美國聯儲局於去年12月18日議息會議後如市場預期減息25個基點,但會後聲明指出因應經濟數據仍然穩健,未來減息步伐或會減慢。市場隨即出現顯著波動,股市雖然在議息會議後曾經急跌,但隨即出現V型反彈。然而好景不常,在聖誕節假期後,標普指數(標指)及納斯達克指數連跌四天,其後才開始有企穩及反彈的跡象,整體走勢呈現W型格局。市場開始擔憂美股是否已現見頂跡象。
*歷史視角下的牛市持續性*
現時的牛市自2022年10月12日見底後反覆上升,已維持了755日。儘管許多投資者認為這已是一段相當長的牛市時期,但歷史數據卻提供了不同的視角。根據自1932年以來的歷史記錄,標普500最短的牛市僅維持108日,而最長的牛市始於1987年,持續了驚人的4494日。過去21次牛市的平均及中位數日數分別為1254天及784日,其中超過800日的更有10次之多。
若以另一角度分析,以往美股熊市完結後出現的牛市日數比例最低為0.82倍,最高則達19.7倍。上一輪熊市(2022年1月3日至10月12日)維持了282天,若以倍數平均數計算,本輪牛市理論上可維持至2026年8月7日(1336天);若以中位數計算,至少也可維持至2025年3月22日(833天)。這些推算雖然看似樂觀,但從歷史數據來看並非完全不可能。
*估值分析與未來展望*
從估值角度觀察,現時標指未來12個月預測市盈率約21.8倍,相較於18.3倍的歷史平均值,確實處於偏高水平,而當前估值介乎於一個標準差(20.4倍)至兩個標準差(22.5倍)之間。值得注意的是,科網泡沫時期此比率曾超過25倍。根據標準普爾估計,2025年標普500指數每股盈利預計可達275.1美元,若以22倍預測市盈率計算,標指可望上升至6052點;若以25倍計算,更可能突破6877點。
*板塊輪動與投資機遇*
根據預計(標普環球、Yardeni Research),美股每股長期盈利增長率可達17.8%。大部份投資組合經理均會留意的PEG 比率(PE除增長率)。現時標指PEG比率約1.25倍,較2020年約2.4倍及2022年約2倍的水平已大幅回落,處於相對合理區間。未來市場最大可能出現的是板塊輪動及相關調整。而該數據顯示,美股長期盈利增長預測最高的三個板塊分別為資訊科技(24.4%)、醫療保健(19.9%)及通訊設備(17.9%)。《大新銀行投資管理服務處投資主管 陳建斌》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
【你點睇?】特朗普指不排除使用武力奪取格陵蘭及巴拿馬運河,你認為言論會否加劇美國與盟友間的不信任?► 立即投票