專家分析

大市分析

理由：

　　美股週二繼續向好，企業業績表現理想，加上油價顯著回落，帶動道指及標普500指數創出歷史新高，三大指數均錄得顯著升幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息下滑至4.61厘水平，金價低位反彈，油價則顯著下滑。港股預託證券普遍造好，預料大市早段跟隨高開。內地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升0.3%，滬深兩市成交額亦略為增加。港股昨日反覆低收，指數高開後一度逼近26,200點水平，其後反覆回落，收市錄得溫和跌幅，整體成交保持清淡。藍籌股普遍下跌，科網股個別發展，內銀股走勢向下，汽車股表現亦受壓。港股近日在26,000點水平爭持，投資者觀望藍籌股業績消息以及息口去向，短期大市繼續於25,500至26,200點水平徘徊。
　　香港電訊-SS(06823)公布中期業績，表現穩健。期內總營業額達186.85億元，按年上升7.9%；股份持有人應佔溢利增至21.53億元，按年上升4%，派中期股息34.8港仙，較上年同期33.8港仙有所提升。EBITDA增長3%至65.86億元，經調整資金流亦上升3%至26.39億元，主要受惠於人工智能應用所帶來的營運效率及生產力提升。業務方面，公司持續推動客戶升級至2500M寬頻服務，訂戶人數按年增長68%，帶動ARPU提升約70元；光纖入屋連接總數增加4%至110.1萬條。流動通訊服務收益增長5%至43.94億元，5G後付客戶基礎擴大16%至220萬戶，加上漫遊收益持續增長及企業客戶對流動通訊解決方案需求增加；流動通訊產品銷售按年急升83%至18.54億元，受新款旗艦手機需求帶動。本地數據服務收益增長6%至72.65億元，佔本地電訊服務收益81%，推動本地電訊服務整體上升3%至90.14億元；國際電訊服務收益亦增長2%至38.99億元，令電訊服務總收益上升3%至129.13億元。企業業務收益上升8%，並獲得總值逾22億元新項目訂單，進一步支持業務增長。整體而言，香港電訊憑藉寬頻升級、5G擴展、產品銷售強勁及企業項目落地，展現多元化增長動力，業績基礎穩固，派息水平亦吸引。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週一大幅向好，美國總統特朗普叫停對伊朗的軍事行動，市場憧憬地緣政局有望緩和，帶動大市氣氛回暖，三大指數全線收升。美元反覆靠穩，美國十年期債息回落至4.68厘水平，金價先跌後回升，油價則顯著下滑。港股預託證券個別發展，預料大市早段缺乏明確方向。內地股市昨日走勢向下，滬綜指低開低走，收市跌0.6%，滬深兩市成交額亦明顯縮減。港股昨日呈反覆造好之勢，恒指於26,000點水平爭持，整體成交較前清淡。藍籌股個別發展，科網股普遍向好，但人工智能概念股份表現受壓。外圍氣氛改善，港股表現持續強勢，預料指數繼續於25,500至26,200點水平上落。
　　百勝中國(09987)第二季業績優於預期，淨利潤2.44億美元，同比增長14%；總收入31.38億美元，上升13%；經營利潤3.48億美元，增長14%；經營利潤率11.1%，提升20個基點。同店銷售額增長1%，同店交易量增長5%。門店擴張創季度新高，淨新增560家，總門店達19,297家，加盟佔比約18%；上半年淨增約1,200家，進入逾200個新城市。肯德基作為主要增長引擎，系統銷售增7%，同店銷售增1%，交易量增4%，餐廳利潤率升至17.1%。「肩並肩」模塊貢獻顯著，肯悅咖啡逾3,300家、KPRO逾450家，車速取覆蓋逾8,000家門店。必勝客同店銷售增1%、系統銷售增6%，交易量連十四季正增長，擴張加速。公司即將完成必勝客中國品牌所有權收購，預計本月交割，短期可提升利潤率約2.8%，長期拓店潛力更大。2026年維持同店銷售指數100-102、系統銷售中高單位數增長、經營利潤高單位數增長及年底門店達2萬家等目標，並延續每年15億美元股東回饋承諾。多項創新業務接近或達10億元銷售里程碑，整體憑藉品牌、創新與收購持續釋放動能，前景樂觀。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股上週五繼續向好，市場對機構拋售人工智能股份的憂慮減輕，科技股業績表現不一，惟未有影響大市，三大指數均錄得升幅收市。美元於低位靠穩，美國十年期債息上升至4.74厘水平，金價走勢向下，油價則反覆造好。港股預託證券個別發展，預料大市早段缺乏方向。內地股市上週五表現向上，滬綜指高開高走，收市上升0.7%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股於高位好淡爭持，指數在25,800點水平徘徊，收市錄得溫和升幅，整體成交保持活躍。藍籌股個別發展，科網股升跌不一，人工智能概念股大幅反彈。外圍走勢改善，市場繼續觀望內地政策消息以及息口去向，加上8月份藍籌股將陸續公佈業績，預料短期大市進入整固階段，指數在25,200至26,200點水平徘徊。
　　健倍苗苗(02161)近日公布，建議將旗下品牌中成藥產品及中醫診所服務業務分拆，以保濟元和股份於香港聯交所主板獨立上市。保濟元和現為公司全資附屬公司，分拆完成後，健倍苗苗預期仍持有不少於其已發行股本總額50%權益，並繼續將其列為附屬公司。
　　保濟元和總部位於香港，採用垂直整合的中醫藥業務模式，聚焦傳統品牌。業務由品牌中成藥產品及中醫診所服務兩大互補支柱組成，並由品牌管理、配方與產品開發、製造及質量管理，以及銷售分銷等整合能力全面支持。集團擁有保濟丸、天喜堂天喜丸、飛鷹活絡油、十靈油、唐太宗活絡油及鎮痛霸祛風活絡油等一系列知名中成藥產品。
　　根據弗若斯特沙利文報告，以2025年終端市場銷售額計算，保濟元和於香港中成藥市場排名第一，市佔率達9.2%。同時，公司擁有超過700款單味及複方濃縮中藥顆粒產品組合，於濃縮中藥顆粒市場排名第二。此次分拆有助進一步釋放業務價值，強化品牌中醫藥領域的市場領先地位，利好健倍苗苗的股價表現。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

預測：--

支持位：25000阻力位：26200

理由：

　　美股週四(30日)於急跌後展現技術反彈，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息維持於4.67厘水平，金價表現向好，油價則反覆向下。港股預託證券普遍造好，預料大市早段跟隨高開。內地股市昨日下跌，滬綜指高開低走，收市跌0.6%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股昨日好淡爭持，儘管聯儲局加息預期升溫、外圍股市顯著調整，惟未有影響港股走勢，大市昨日高開後一度衝上26,000點水平，其後走勢反覆，收市錄得溫和升幅，整體成交保持活躍。藍籌股個別發展，科網股升跌不一，人工智能概念股繼續受壓，石油股則受惠油價向好而上升。港股展現韌性，資金由人工智能概念股退出，轉投價值型股份，利好港股表現，指數有望上試26200點水平，下方支持在25000點附近。
　　渣打集團(02888)公布上半年業績，集團除稅前列賬基準溢利達47.84億美元，按年增長9.15%；每股基本盈利上升17%至1.52美元；中期股息每股派20.4美仙，較去年同期大幅增加66%。有形股東權益回報率提升120個基點至17.6%，反映溢利增長，惟部分被平均有形權益增加及額外一級資本票息成本上升所抵銷。
　　上半年列賬基準經營收入達116.04億美元，按年升6.4%，同創新高。其中淨利息收入增長4%至57億美元，非利息收入則上升8%至59億美元；淨息差微跌1個基點至2.04%。經營支出僅增長1%，顯示成本控制良好。期內信貸減值支出為4.46億美元，按年增加1.1億美元，當中2.96億美元來自財富管理及零售銀行業務，1.5億美元來自企業及投資銀行業務，主要因中東衝突相關的一般性額外撥備所致。
　　集團已於上半年完成15億美元股份回購，並宣布即將啟動新一輪10億美元回購計劃，預期將使普通股權一級資本比率下降約38個基點。集團表示，上半年業績創紀錄，財富方案業務及環球銀行業務均錄得雙位數增長，突顯渣打獨特的國際網絡優勢與嚴謹執行策略的能力。客戶持續透過渣打在全球多個最具活力的市場進行貿易、投資及財富流動。
　　就地區表現而言，香港區除稅前溢利達16.1億美元，按年增長13.22%；經營收入30億美元，升6.99%；信貸減值則減少24.4%至1.27億美元。中國區除稅前溢利則按年減少65.88%至1.01億美元，經營收入跌19.85%至5.37億美元。其他主要市場中，英國除稅前溢利大幅飆升10.2倍至5.04億美元；印度升43.3%至4.17億美元；韓國升75.76%至2.9億美元；新加坡則跌35.08%至4.83億美元；阿聯酋跌13.17%至2.77億美元；美國跌33.22%至2.01億美元。
　　展望未來，渣打修訂2026年全年指引，按固定匯率基準並撇除主要重大項目計算，經營收入按年增幅預期將約為5%至7%範圍的中間數，其中淨利息收入料實現低單位數百分比增長；支出預期約133億美元；有形股東權益回報率將高於12%。整體而言，渣打上半年業績展現穩健增長動能，尤其在財富管理與環球銀行業務的強勁表現，配合積極的資本回饋措施，進一步推動估值向上。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週三大幅向下，聯儲局一如預期維持利率不變，但有三名官員投票支持加息四分一厘，出乎市場意料，帶動美債息急升，三大指數均錄得顯著跌幅收市。美元走勢向下，美國十年期債息上升至4.67厘水平；金價反覆向好，油價走勢亦向上。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升0.4%，成交額亦有所增加。港股近日表現向好，指數高開高走，升至25,800點水平，接近全日高位收市，整體成交亦有所增加。藍籌股普遍向上，科網股表現強勢，消費股亦受支持，人工智能相關概念股份則持續調整。外圍大幅回落，市場對加息疑慮加深，拖累大市表現，指數短期將出現整固，於25,000至25,800點水平上落。
　　國泰航空(00293)近日發出盈喜，預期上半年股東應佔溢利約60至65億元，較去年同期增長62%至76%。當中約14億元來自所持中國國航(0753)權益攤薄而產生的視作出售聯屬公司非現金收益。扣除該項收益後，集團核心盈利約46至51億元，高於市場普遍預期的33億元。業績主要受惠於國泰航空及國泰貨運持續穩健的客貨需求、香港快運表現改善，以及聯屬公司帶來較佳盈利貢獻。
　　營運數據方面，國泰航空6月載客量達258.29萬人次，按年上升12.3%，可用座位公里數按年增加6%。國泰表示，6月初客運需求一向偏軟，惟受中東局勢影響，經香港轉機的客流明顯增加，令載客率維持較高水平，加上端午節長周末假期推動港人外遊，以及6月下旬海外留學生回港，均支持客運需求。香港快運6月載客量約56萬人次，按年減少3.8%，可用座位公里數按年下跌7%。雖然整體客運需求放緩，但內地、菲律賓及泰國航線載客率均超過85%。香港快運早前已計劃整合少量航班以減輕燃油成本上漲影響，整體運力較去年同期有所減少，而7月預訂情況較去年同期為佳。
　　累計上半年，國泰航空載客量按年增加17.5%至約1,600萬人次；香港快運載客量上升9.8%至約416萬人次。貨運方面，6月載貨量達14.48萬公噸，按年增加約9.3%，可用貨物噸公里數按年增加1%。上半年載貨量按年增約9%至86.89萬公噸。國泰指出，由內地運往東南亞的貨運需求暢旺，預期整個網絡貨運需求保持穩健，同時密切關注歐洲對低價進口商品實施的新關稅政策，對電子商務貨運需求可能帶來的潛在影響。整體而言，國泰在高油價環境下仍能錄得強勁核心盈利增長，顯示其成本轉嫁能力及網絡優勢。中東轉機客流增加、長途航線需求穩健，以及暑期旺季樂觀前景，均支持集團下半年表現。香港快運透過運力調整應對成本壓力，而貨運業務則受惠於區域貿易需求。市場普遍預期，若燃油價格如期回落，國泰盈利增長動力有望延續至2027年，為國泰股價帶來進一步上行空間。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週二個別發展，企業業績表現向好，帶動道指一度升逾700點，惟晶片股受壓拖累納指，三大指數收市升跌不一；美元先跌後回穩，美國十年期債息回落至4.61厘水平，金價走勢偏弱，油價亦顯著回落。港股預託證券大致向好，預料大市今早跟隨高開；內地股市昨日下跌，滬綜指低開低走，收市跌1.2%，滬深兩市成交額亦有所縮減。港股表現向上，指數企穩25,000點水平，外圍走勢一度影響大市升勢，其後再度回穩並錄得溫和升幅收市，整體成交較前活躍；藍籌股個別發展，科網股普遍向好，惟人工智能相關股份表現受壓。資金回流傳統類股份，有利港股走勢，指數有望挑戰26,000點阻力，下方支持則在25,000點附近。
　　國家市場監督管理總局對攜程集團(09961)濫用市場支配地位作出行政處罰。調查顯示，攜程自2020年起憑藉在線酒店預訂平台超50%的市佔率，對酒店實施不正當限制，包括要求獨家排他合作（納入「特牌」或「金牌」分級以換取流量與營銷支持）、強制「全網最低價」，並透過「調價助手」、「掛牌通」等工具干預定價。違規者遭扣儲備金、降權或下架，嚴重損害商家自主定價與經營權。
　　市監總局認定其違反《反壟斷法》禁止限定交易與附加不合理條件的規定，沒收違法所得16.58億元，罰款35.21億元，合計近52億元，並命令全額退還1.22億元訂單儲備金。此為中國在線旅遊史上最大反壟斷執法行動。攜程全盤接受並服從，推出五維度共19項整改：全面停止排他性獨家合作、取消強制最低價、停止強制扣儲備金、優化商家環境與算法以保護消費者，並健全內部反壟斷合規機制。財務上，51.79億元罰款及1.22億元退款將作為一筆過費用侵蝕短期淨利；取消獨家模式後，商家跨平台自由度提升，對有效佣金率構成下行壓力。市場認為處罰大致符合預期，消除長期監管不確定性，未涉及限定佣金率或拆分份額等極端措施。攜程料加速導入透明廣告競價與增值服務，以抵銷收入損失，維持中長期龍頭議價能力。風險出清後，股價有望反彈。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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理由：

　　美股週一表現個別發展，中東局勢有緩和跡象，利好市場氣氛，惟晶片股普遍受壓，拖累科技股表現，三大指數收市升跌不一。美元走勢向好，美國十年期債息升至4.64厘水平，金價反覆偏軟，油價則顯著向下。港股預託證券大致向好，預料大市今早跟隨高開。內地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升1.2%，滬深兩市成交額亦略為增加。港股走勢向好，指數重上25,000點水平，整體成交保持清淡。藍籌股普遍上升，科網股表現亮麗，金融股走勢向好，石油股則受油價回落影響而向下。內地股市轉強，帶動港股造好，指數有望挑戰25,500點阻力，下方支持在24,500點附近。
　　中國宏橋(01378)日前發布盈喜，預期上半年淨利潤增長約39%，主要受惠於鋁合金產品平均售價較2025年同期顯著上漲所帶動。近期美伊緊張局勢再起，特朗普或重啟對伊朗海上封鎖，海峽通行問題持續受關注，帶動鋁價企穩反彈。市場對鋁業供給過剩的憂慮，在鋁價回穩的情況下，當前估值已反映悲觀預期。中國宏橋憑藉穩健基本面，並提供穩定派息比率及持續股票回購，為股東提供豐厚現金回報，市場預測未來兩年股息率均超過10%，相當有吸引力。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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