《豪論國金－李振豪》2025年第一季宏觀投資策略（二）

　　上周分析了特朗普回朝後，稅務、能源及科技政策如何影響相關投資板塊。本周繼續。

　　移民政策是另一勝出大選的關鍵。特朗普表示上任首天便對加拿大和墨西哥的進口商品加徵關稅，直到兩國能取締毒品和越境移民等問題。驅逐黑工出境將減少當地勞動力，但有利聘請合法的當地勞工，有利遏抑失業問題，從而支持非必需品板塊，同時料可減輕政府在社會福利網上的負擔（例如醫療），有助改善財赤問題。

　　參考特朗普上一任對金融的政策，未來重點料是在監管上拆牆鬆綁，例如限制消費者金融保護局等機構的範圍，甚至取消某些相關法規，有利消費者金融服務領域，同時鼓勵金融創新和併購，特別是金融科技和數字金融領域。另外，還有可能修改或擱置當前尚未最終敲定的國際規則，例如《巴塞爾協議III》，有利銀行業等在資本充足比率及派息等限制上受惠。

　　特朗普有意任命小甘迺迪為衛生及公共服務部部長，預期在疫苗、食物法規、藥物價格等領域上，較拜登執政時出現明顯改革。雖然未提出廢除《平價醫療法案》，但預期將削減醫療補助，取消或提高醫療保險及保健成本，減少獲得所需醫療服務機會的人數。一旦落實，經濟上當然可減輕財赤壓力，把支出轉嫁給病人，有利醫療及保險行業發展。

　　雖然並非直接，但政策的延伸利益將支持工業及貿易行業。首先，關稅條款將覆蓋全球，甚至盟國，加上企業稅下降配合加強海外徵稅，有機會迫使海外生產線重回美國本土，尤其高端科技工業的潛在免稅政策。其次是放寬行業法規，例如放寬碳排放標準和簡化工廠擴建的許可流程，或調整法規旨在降低合規成本等。

　　傳統上，新任總統需在2月初的《國情咨文》及3月初的首份《財政預算》中闡述任期內的施政理念及藍圖，屆時才能窺探出「真正」的特朗普。因此，眼前政策及任命人選可視為純粹的市場炒作，最終可能名落孫山，政策風險偏高。就算結果如願以償，「見光死」情緒很大可能在1月20日總統就職典禮前後出現。延續由去年起美股屢屢破頂的走勢，本季出現短期且明顯的調整實在合理，但無礙本季整體看好美股的觀點。下周再續。

　　共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師　李振豪》
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。