《勝算在握》港灣家族辦公室郭家耀：薦買中聯通、小米

　　　　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買中聯通、小米
　
　　中聯通（００７６２）：資金近日再度流入中特估，中聯通股價明顯受惠。公司去年首三季
度營業收入２９０１億元人民幣，增長３％，ＥＢＩＴＤＡ增長２％至８０４億元人民幣，盈利
１９０﹒３億元人民幣，增長１０﹒３％。期內，算力業務快速增長，聯通雲收入４３８﹒６億
元人民幣，提升１９﹒５％；數據中心收入１９６﹒９億元人民幣，提升６﹒８％；５Ｇ行業虛
擬專網累計服務客戶達１４０１３戶。９月底止，移動用戶達３﹒４５億戶，全年累計淨增
１１２３萬戶。其中，５Ｇ套餐用戶２﹒８６億戶，５Ｇ套餐滲透率達８３％。物聯網連接達
５﹒９４億個，淨增近億個；固網寬帶用戶１﹒２１億戶，全年累計淨增７１２萬戶。聯通增長
穩定，派息吸引，可作收息之用。目標價７﹒８０元，入巿價７﹒００元，止蝕價６﹒５０元。
（建議時股價：７﹒２３元）
　
　　小米（０１８１０）：國家發改委日前表示，將實施提振消費專案行動，擴大消費品以舊換
新政策，實施手機等數碼產品購新補貼，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等三類數
碼產品給予補貼，並一視同仁支援線上、線下管道，不同所有權、不同註冊地企業參與「以舊換
新」。小米預計去年智能手機交付達１﹒７億部，按年上升１６％，當中高端手機交付預料按年
上升４３％至１２００萬部。公司目標每三至五年增加１０００萬部高端手機銷售，在七至八年
內達到３０００萬部高端手機銷售。另一方面，小米２０２４年的電動車交付量超過１３﹒５萬
輛，超出年度交付目標。集團去年１２月單月交付量超過２﹒５萬輛，公司將２０２５年交付目
標上調至３０萬輛，高於之前２５萬輛的目標。小米的手機產品組合有正面變化，電動車業務有
出色的執行能力，前景繼續樂觀。目標價３８﹒００元，入巿價３３﹒００元，止蝕價
３０﹒００元。（建議時股價：３３﹒６０元）《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》（筆
者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買快手
　
　　快手（０１０２４）：快手是中國領先的內容社區及社交平台。作為一家以人工智能為核心
驅動和技術依託的科技公司，快手專注於通過持續的技術創新和產品升級，不斷豐富服務和應用
場景，滿足用戶的多元化的需求，包括娛樂、線上行銷服務、電商、本地生活、遊戲等。
　
　　２０２４年第三季度快手總營收同比增長１１﹒４％至３１１億元人民幣；經調整淨利潤達
到３９億元人民幣，同比增長２４﹒４％，盈利能力持續提升。快手應用的ＤＡＵ和ＭＡＵ分別
達到了４﹒０８億及７﹒１４億，同比增長５﹒４％和４﹒３％，ＤＡＵ日均使用時長達
１３２﹒２分鐘，用戶總使用時長同比增長７﹒３％，用戶粘性保持健康狀態。第三季度電商業
務ＧＭＶ同比增長１５﹒１％至３３４２億元人民幣，短視頻電商ＧＭＶ同比增速超４０％，電
商月活躍買家數同比增長１２﹒２％至１﹒３３億人次。
　
　　ＡＩ矩陣優化經營，賦能內容和商業生態系統。第三季度，ＡＩＧＣ行銷素材消耗單日峰值
達２０００萬元；電商領域，在大模型加持下搜索ＧＭＶ同比提升超８０％。１２月１９日，快
手推出可靈１﹒６模型。１﹒６模型在文本響應度上提升明顯，對運動、時序類動作、運鏡等文
字描述響應更好；動態品質和模型畫面品質進一步增強。自可靈ＡＩ發布以來，其用戶數已超過
６００萬，累計生成視頻超過６５００萬個，累計生成圖片超過１﹒７５億。目前可靈ＡＩ的商
業化單月流水超千萬人民幣，預計２５年有望實現收入規模的增長。
　
　　展望未來，快手收入結構從利潤率較低的直播業務轉向利潤率較高的廣告和電商業務，利潤
率改善有助於推動利潤增長；同時ＡＩ通過提供全鏈路的解決方案，提升內容生產的效率，增加
轉化率，有望實現更廣泛的商業化變現。快手在堅持技術創新賦能業務發展同時持續回購，從
２０２５年１月２日至２０２５年１月１０日，快手連續回購７個交易日，累計回購
８４７﹒４８萬股，累計回購金額達到３﹒４０億港元，彰顯公司信心。１月１３日收盤快手遠
期ＰＥ為７﹒４倍，低於３年均值的１９﹒０倍，估值仍有提升空間，建議逢低布局。（本周二
建議時股價：３８﹒８０元）《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，
並沒持有上述股份）
　
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