澳門７月賭收遜預期濠賭股下挫，惟美高梅績優獲唱好可博反彈？

　　《經濟通通訊社２日專訊》７月雖然是暑假旅遊旺季，但澳門昨日公布７月博彩收入按年升
１１﹒６％，差過市場預期升１４％，昨日濠賭股股價個別發展，其中美高梅中國
（０２２８２）反而升４％，相信是受第二季業績表現理想刺激，集團第二季收益按年增３７％
，經調整物業ＥＢＩＴＤＡＲ升４０％，績後獲多間大行唱好，或可趁今日與其他賭股齊齊下挫
買入博反彈。
　
＊澳門７月博彩收入按年升１１﹒６％，酒店入住率逾九成＊
　
　　澳門博彩監察協調局昨日公布，７月博彩收入１８５﹒９５億澳門元，按年升１１﹒６％，
低於分析師預估中值的１４％，按月則升５﹒１％。今年首７個月，博彩收入１３２３﹒４８億
澳門元，按年升３６﹒７％。
　　不過，據《澳門日報》報道，暑假期間訪澳旅客增加，澳門旅遊局代局長程衛東表示，臨時
數據顯示，７月入境旅客約３０２萬人次，酒店入住率基本上超過九成，符合局方預期。考慮到
８月是全年旅客量最多的月份，局方不會著重提升客量，反而更注重旅遊品質及加強巡查。
　
＊大摩：澳門７月賭收稍遜色，料８月賭收為１８８億澳門元＊
　
　　摩根士丹利發表研報指，澳門７月賭收達１８６億澳門元，意味日均賭收為６億澳門元，按
月增長５％，按年則升１２％，並恢復到２０１９年同期的７６％。這個表現稍為遜色，較該行
及市場預測低出２％。澳門上月賭收可能受到旅客下滑、中國宏觀經濟、７月歐國盃及找換店管
制收緊所拖累。預期８月賭收為１８８億澳門元，而全年賭收或達２２４０億澳門元，即日均賭
收為６﹒１２億澳門元。雖然賭收表現略為疲弱，但相信仍然優於中國整體消費表現。
　　花旗指，澳門７月賭收表現略遜於該行及市場預期的１９０億澳門元。數據反映７月最後
１０天的日均賭收降至約５﹒８５億澳門元，較之前一周下跌約８％。由於８月通常是訪澳旅客
最多的季節性月份，因此仍樂觀預計８月賭收達到２００億澳門元，即日均賭收約６﹒４５億澳
門元，恢復至２０１９年同期約８２％。
　
＊美高梅次季收益按年增３７％，經調整物業ＥＢＩＴＤＡＲ升４０％＊
　
　　美高梅中國控股股東美高梅國際酒店集團公布截至２０２４年６月底止第二季度業績，當中
美高梅中國錄得收益淨額為１０億美元，較去年季度７﹒４１億美元增加３７％。受２０２３年
第一季度移除ＣＯＶＩＤ－１９相關的旅遊及入境限制後業務持續擴增的正面帶動，第二季經調
整物業ＥＢＩＴＤＡＲ為２﹒９４億美元，較去年同期的２﹒０９億美元增加４０％。第二季娛
樂場收益為８﹒９億美元，按年升３３％，主場地賭枱投注額為３８﹒４億美元，升３３％，當
中贏額９﹒４億美元，升五成。
　　而按上半年計，美高梅中國收益淨額２０﹒７億美元，升５２﹒７％，經調整物業
ＥＢＩＴＤＡＲ近６億美元，升５７﹒３％。市場份額進一步攀升至１６﹒５％，高於去年同期
的１４﹒９％和２０１９年的９﹒５％。集團繼續專注中場業務及持續提升營運效率，經調整
ＥＢＩＴＤＡ利潤率於期內創下歷史新高達３０﹒５％，高於去年同期的２９﹒７％及２０１９
年同期的２７﹒２％。上半年酒店旅客量按年升８５％，相當於２０１９年的１５３％。酒店平
均入住率為９３﹒９％，去年同期為９１﹒７％。於６月底集團總流動資金為約１６０億元，包
括現金、現金等價物及循環信貸融通的可供動用借款額。
　
＊大摩：美高梅次季ＥＢＩＴＤＡ勝預期，中金：表現持續領先看１８﹒８元＊
　
　　摩根士丹利指，美高梅第二季ＥＢＩＴＤＡ較該行及市場預期為高，其他正面因素包括中場
市佔率損失低於預期，以及成本管理較好，並預期７月市佔率將保持韌性，這將有助於支撐股價
，料未來６０天內股價相對指數會上升，上述情景發生機率為８０％以上，予目標價１７元及「
增持」評級。
　　中金稱，美高梅表現持續領先，第二季收入恢復至２０１９年同期的１４４％，經調整
ＥＢＩＴＤＡ按年升４０％至２４﹒４３億元，達到２０１９年同期的１６８％，並分別高於市
場及中金預測的２２﹒５億及２３﹒７９億元。由於賭收增長較預期快，分別上調集團２０２４
及２５年的經調整ＥＢＩＴＤＡ預測３％及２％，即料達９４﹒０５億和１０８﹒０７億元，維
持「跑贏大市」評級及目標價１８﹒８元。
　
＊滙證：競爭加劇下市佔率及利潤率仍上升，升目標價至１７﹒５元＊
　
　　滙證表示，美高梅次季業績好過預期，經調整ＥＢＩＴＤＡ利潤率按季增至３０﹒７％，在
６月開始未能於中場提供免費飲食招待下，再次交出具防守性的季績，利潤率勝預期反映其成本
控制執行能力，雖然同業競爭加劇，但市佔率及利潤率仍然上升。中長期而言，持續的翻新工程
及２０２５年推出的新客房有助推動增長。而管理層本月往泰國考察，如確定投資，估計將以美
高梅方式進行，將提供更長遠的發展前景，維持「買入」評級，目標價由１７﹒３元升至
１７﹒５元，以９倍預測市盈率及股息率５﹒７％計，估值不高。
　　里昂指，美高梅第二季經調整ＥＢＩＴＤＡ按季跌２％至２４﹒４３億元，較市場及該行預
期高出９％。雖然季內貴賓廳贏率低於正常水平，但其博彩收入市場份額達１６﹒５％的健康水
平。此外，管理層透露，潛在的泰國投資都將透過美高梅的方式進行，維持「跑贏大市」評級，
目標價１６﹒６元不變。
　
＊溫鋼城：澳門旺丁不旺財濠賭股難看好，惟美高梅近１１元或可博反彈＊
　
　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ投資總監溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，據聞澳門近期酒店房間頗緊張，可惜「旺丁不旺財」，多數是家庭客
，帶著小朋友不可能入賭場，而中央限制資金出境頗嚴格，對以往高消費的貴賓廳收入影響較大
。濠賭股股價短期若較好彩料會橫行，若不好彩料再跌多些，當中有較新賭場的博企如永利澳門
（０１１２８）及美高梅表現較好，傳統賭股如銀娛（０００２７）及金沙（０１９２８）表現
特別差，此板塊似乎揀永利及美高梅較佳，但如見其跌穿近期低位也要沽出。
　　溫鋼城續指，其實美高梅昨日公布的業績不差，而１１元是近期低位，亦是２５０天線所在
位置，若跌近該處或可買入博反彈，看其能否彈至約１２﹒５元，但它與港股一樣正處於下降軌
，股價未必已見底。至於銀娛，３０元可能會有短暫支持，但其早前支持位３４、３５元也已失
守，走勢很差，若持貨較多宜先沽出一部分。
　　濠賭股今早全線下挫，美高梅半日跌５﹒５７％收報１１﹒２元，銀娛跌４﹒４２％報
３１﹒３５元，金沙跌４﹒５５％報１４﹒２６元，永利澳門跌２﹒９％報５﹒７元，新濠
（００２００）跌３﹒０６％報４﹒４３元，澳博跌２﹒４１％報２﹒４３元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉