《投資智慧－鄧聲興》特朗普訪華在即，市場審慎樂觀，結構性矛盾難解

　　美國總統特朗普將於今天至周五（13至15日）對中國進行國事訪問，為近10年來首位在任美國總統訪華。馬斯克、庫克等一眾美國企業巨頭隨行，令市場對經貿成果有所憧憬。從當前形勢判斷，筆者認為會面短期內將為港股帶來情緒提振，惟難以扭轉中美長期結構性矛盾，投資者宜保持審慎樂觀。

　　中美自2018年貿易戰以來，雙方在關稅、科技、地緣等領域的博弈從未間斷。特朗普此行雖然象徵意義重大，但達成全面「大交易」的可能性偏低。從近期動態觀察，特朗普的談判籌碼已有所削弱。美國最高法院早前裁定其核心關稅政策違憲，隨後法官小組再度裁定白宮對所有進口商品加徵10%關稅的措施違法，這在一定程度上限制了其以關稅施壓的能力。疊加美伊戰事尚未平息，中東局勢錯綜複雜，特朗普在亞太地區可動用的外交與經濟籌碼相對有限。因此，筆者認為，此次會面更可能聚焦於有限領域的合作，如中國增購美國農產品、能源及製造業產品，以換取美方在技術限制上的小幅放寬或部分關稅的暫時下調，而非根本性的政策逆轉。

　　對於港股市場，筆者預期會面將帶來短期的情緒提振。近期恒指在25800點附近反覆爭持，市場觀望氣氛濃厚。若峰會期間雙方釋出合作信息，例如波音獲得新訂單、能源或農產品採購協議落地，將直接利好相關板塊，並帶動整體市場風險偏好回升。外資近期已連續數周淨流入港股，反映部分資金正提前布局。筆者認為，若會面結果符合預期甚至略有驚喜，恒指短期有機會上試26500點至26800點區間。然而，需要強調的是，這更多是短期交易機會，而非趨勢反轉。中美在科技、金融、地緣等領域的結構性分歧，難以通過一次元首會晤徹底解決。美國對華高科技出口限制、供應鏈「去風險化」等長期趨勢，不會輕易改變。因此，預計市場在短暫亢奮後，焦點仍將回歸內地經濟復甦步伐及企業盈利基本面。

　　投資策略上，筆者建議投資者可利用會面前的觀望期，適度配置受惠潛在經貿合作的板塊，如航空、能源及部分出口相關股份，但不宜過度追高。同時應保留一定現金，防範會後可能出現的「好消息出貨」現象。對於中長線資金而言，仍須聚焦內需消費、高端製造及新能源等具備確定性增長的行業。整體而言，特朗普訪華是短期催化劑，但非市場轉勢的決定性因素，投資者應理性看待。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》
　
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