日本股市經過首季急升後，次季陷入調整。瑞銀投資銀行日本股票策略師Nozomi Moriya表示，日股的預測市盈率約16倍，與歷史十年平均數相若，而且通脹重臨，資本市場改革帶動企業管治逐步向好，這些利好尚未完全反映在市場上，因此有信心日股會重拾升勢。
Nozomi Moriya接受專訪時表示，日股經歷首季急升後，投資者正密切關注日本本土消費及工資上升情況，以確認日本通脹重臨，以及日企改革的進程，令日股陷入波動區間，同時中國股市近日出現反彈，部分投資者轉投中資股懷抱，因此要觀察有關情況發展，但她有信心日本面對通脹重臨及企業管治向好的結構性轉變下，外資會重投日本市場。
*東證股東回報率望提升至12%*
她認為，日股升勢不僅由出口股帶動，也有部分資金從中國流進日本，而且2023年開始的升浪，升幅不及2015年升浪的一半，而且外資持日股佔比仍偏低，部分海外投資者仍對日股升勢持懷疑態度，相信隨日股市場繼續推動改革，外資未來會買入更多日股，成為推動日股的主力。
日本資本市場改革為推動外資重臨日股的原因之一，Nozomi Moriya稱，雖然資本市場改革始於2015年，但目前仍處於改革的初段，日股尚有大量事情要做，例如改善資本配置，因通脹重臨下，現金會貶值，因此企業需要更有效運用資本以提高股東回報，例如通過併購活動以增加回報。
她指出，不同行業在進行企業改革的進度也有異，部分貿易公司改革的速度較快，股本回報率高達16%，但一些基本金屬行業的改革速度較慢，股本回報率仍只有約6%。「目前東證指數的股東回報率只有約9%，若企業持續推動改革，股本回報率或能提升至12%。」
不過，Nozomi Moriya相信，隨日本貨幣政策正常化，日本金融股將可受惠，與金融機構接觸也較多，他們亦願意改善企業管治，盡力提高股本回報率，以吸引海外投資者，同時「股神巴菲特投資日本金融股，亦有助提高外資對日本金融股的興趣」。
*幣策正常化股神投資利金融股*
相對於外資，本土投資者對日股取態更保守。Nozomi Moriya稱，雖然本土投資者近年已逐漸提高日股比重，但面對30年的日股低潮，本土投資者對日股仍持保守態度，需時改變對日股的看法，故此目前本土投資者持股比例仍相當低，逾50%資金為現金及銀行存款，並不熱衷於投資。
瑞銀予日本東證指數年底目標價為31200點，日經平均指數為45000點，相對市場預期更樂觀。《香港經濟日報》
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