《連場取勝－連敬涵》長飛光纖具深厚技術護城河，值得長期看好

　　長飛光纖(06869)作為全球光纖龍頭，連續9年全球市佔率第一，憑藉全產業鏈布局與AI賽道部署，實現業績量價齊升，正從傳統周期股轉型為AI光基礎設施平台，具備深厚潛力，值得長期看好。
　
　　業績層面，2025年實現營收142.52億元（人民幣．下同），按年增長16.85%；歸母淨利潤8.14億元，按年增長20.4%；毛利率首次突破30%至30.73%，盈利能力顯著改善。2026年第一季度業績更超預期，營收36.95億元，按年增長27.7%；歸母淨利潤4.95億元，按年大增226.4%；毛利率飆升至41.51%，創上市以來新高，淨利率達15.84%，盈利質量持續優化。業績高增原因主要有二，一方面是光纖價格暴漲，G.652D裸纖價格較2025年同期漲幅達418%，帶動傳統業務利潤增長；另一方面是產品結構升級，高毛利的光互聯組件、特種光纖佔比持續提升。
　
　　此外，現時的AI算力革命，亦重塑了需求結構，為公司產業帶來更大的機遇。過去光纖需求依賴電訊運營商建設，周期性強；現今AI數據中心則成為新的核心增長點，全球AI相關光纖需求佔比有望從2024年的不足5%，躍升至2027年的35%。AI集群東西向流量爆發，單個超大型智算中心光纖用量是傳統場景的17倍，帶動高速光互聯、低時延光纖需求激增。公司光互聯組件業務2025年實現收入31.44億元，按年增長48.58%，切入頭部光模塊供應鏈，2026年有望繼續高增92.7%至73.6億元。同時，海外市場成為新增量，2025年海外收入60.92億元，按年增長47.81%，佔比達42.74%，全球八大生產基地支持了海外訂單快速交付。
　
　　公司具備深厚的技術護城河，其空芯光纖將成為長期增長動力。公司在空芯光纖領域全球領先，產品時延降低31%，傳輸速度提升47%，衰減低至0.05dB/km，完美匹配AI數據中心超低時延需求。目前已完成多個商用項目，覆蓋亞歐美地區，2026年有望實現規模化放量，單價為普通光纖數十倍，將顯著拉高整體毛利率。此外，公司依托長期供應協議(LTA)鎖定客戶訂單，可因應需求增加擴產，避免行業供給過剩風險，確保業績增長可持續。
　
　　長飛光纖業績已迎來明確轉捩點，短期受益光纖漲價與產品結構升級，長期則深度受惠AI數據中心賽道，光互聯組件高速增長，空芯光纖開啟第二成長重點，全球化布局持續為公司帶來長期增長亮點，顯示公司正實現從周期股進展到AI光基礎設施龍頭。現時股值仍有被提升空間，可於210元（港元．下同）買入，目標290元，跌破190元止蝕。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》
　
*筆者並無持有上述股份
　
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