美減息及地緣政局升溫，金價創新高獲唱好，金礦股可趁調整吸納？

　　《經濟通通訊社２１日專訊》金價受美國減息預期、地緣政治緊張局勢等因素帶動，昨日再
創新高，紐約期金一度突破每盎司２４５０美元，收報每盎司２４３８﹒５美元，升０﹒９％。
現貨金也曾升１﹒４４％，觸及每盎司２４５０﹒０７美元，超過４月１２日盤中創下的
２４３１﹒５２美元歷史新高。現貨白銀亦漲２﹒２％至３２﹒１７美元，創逾１１年新高。有
大行料金價今年底或明年可升至２７００美元，招金礦業（０１８１８）及紫金礦業
（０２８９９）近日亦獲大行上調目標價，但金礦股今日反而全線下挫，可能因此前累積升幅太
多，可否趁調整吸納呢？
　
＊美國４月通脹放緩重燃降息預期，伊朗總統墜機身亡加劇緊張局勢＊
　
　　上周公布的美國４月消費者物價指數（ＣＰＩ）按年增幅為３﹒４％，符合預期，並從３月
的３﹒５％增幅放緩。美國４月零售銷售與３月基本持平，也低於預期的０﹒４％。市場押注聯
儲局最快可能在９月降息，帶動金價不斷上攻。此外，周日（１９日）伊朗總統萊希
（Ｅｂｒａｈｉｍ　Ｒａｉｓｉ）和其他伊朗知名政治人物在該國北部的一次直升機墜毀事故中
喪生，增加本已因以色列－哈馬斯衝突而緊張的地區的不確定性。另俄羅斯一處小型煉油廠周日
遭烏克蘭無人機攻擊而停工，一艘駛往中國的油輪周六（１８日）在紅海遭到也門胡塞武裝飛彈
襲擊，都加深對黃金的避險需求。
　　ＦＸＳｔｒｅｅｔ分析師Ｊｏａｑｕｉｎ　Ｍｏｎｆｏｒｔ撰文指，伊朗總統去世的消息加
劇該地區的緊張局勢，黃金價格因避險需求而上漲。惟美聯儲副主席巴爾（Ｍｉｃｈａｅｌ　
Ｂａｒｒ）表示，利率需要在當前水平維持更長時間，才能讓通脹回到可持續的目標水平，曾令
金價回吐稍早時的漲幅。此外，美聯儲另一名副主席傑弗遜（Ｐｈｉｌｉｐ　
Ｊｅｆｆｅｒｓｏｎ）指，４月份ＣＰＩ顯示的通脹好轉令人鼓舞，但這還不夠，從美聯儲首選
的通脹指標－－核心個人消費支出指數可見，今年頭４個月的通脹水平仍過高。
　　不過，Ｍｏｎｆｏｒｔ指，昨日黃金價格反彈至歷史新高，突破自５月２日以來一直處於的
上漲通道，金價的中期和長期圖表（日線圖和周線圖）看漲，為其提供支撐。假如突破每盎司
２４５０美元的歷史新高，金價可能會繼續上漲至下一個目標，即重要的心理價位每盎司
２５００美元。
　
＊國金證券料明年金價達２７００美元，高盛料新興國家央行淘金熱未完＊
　
　　國金證券表示，美國存在再通脹風險，核心ＣＰＩ房屋分項增速或將於今年下半年開始反彈
，疊加其他因素，美國或被拖入滯脹，預計２０２５年金價或將達到每盎司２７００美元。法國
興業銀行也表示，通脹的高粘性會助力金價上升，就像最近幾年出現的那樣。而從２００８年全
球金融危機開始，人們對美元的信心減弱，這不是一夜之間形成的問題，解決的方案也不可能一
蹴而就。因此，黃金具備上漲的基礎條件。
　　另高盛早前預期新興國家央行的「淘金熱」尚未結束，將繼續增加黃金儲備，而自２０２２
年俄烏戰爭爆發後，估計央行每季購入黃金數量達１０００萬盎司，當中大部分未見披露，該行
重申金價今年底升見２７００美元的預測。
　
＊高盛升招金目標價至１６元，星展升紫金目標價至２２元＊
　
　　此外，高盛近日發表研報，將招金礦業２０２４至２０２６年經常性每股盈利預測上調
３５％至４７％，以反映公司近期無條件全面要約收購西非Ｔｉｅｔｔｏ　Ｍｉｎｅｒａｌｓ、
金價上漲預期，以及公司擬配售最多１﹒３２億股新Ｈ股。估計公司的首次海外收購將促進
２０２４至２０２６年自採黃金產量提升１４％至２９％。而隨著新的海域金礦（Ｈａｉｙｕ　
Ｍｉｎｅ）預期於２０２４年底投產，預計招金的自採黃金產量將從２０２３年的１５噸進一步
提升至２０２８年的４０噸，年均複合增長率達到２１％。在產量強勁增長和金價上漲的預期下
，預測招金２０２５年經常性淨利潤可達到２１﹒９億元人民幣，維持「買入」評級，目標價由
１３元升至１６元。
　　星展指，紫金礦業受惠金及銅價走勢強勁、礦產量提升，以及積極收併購和經營效率提升，
增長前景向好，預測銅價及金價每上升１％，將分別帶動其每股盈利增長０﹒９％及０﹒５％，
維持其「買入」評級，上調今明兩年盈測分別２０％及１２％，以反映對銅及金價的最新預測，
並將其目標價由１６元升至２２元，對應２０２４年預測市盈率約８﹒６倍。瑞銀亦將紫金今明
兩年盈利預測分別上調１２％及１５％，反映其首季經營指標正面，以及有色金屬市價，維持「
買入」評級，目標價由１８元升至２２﹒３元。
　
＊林嘉麒：金價短期會否調整難料，買現貨金或黃金ＥＴＦ較佳＊
　
　　元宇證券基金投資總監林嘉麒於今日《ｈｏｔ　ｔａｌｋ　１點鐘》節目指，　伊朗總統突
然墜機身亡引發陰謀論，令中東局勢緊張，金價受刺激昨日創新高，而美國４月ＣＰＩ升幅溫和
，市場估計聯儲局很快會減息，亦有助推高金價。之前美國ＣＰＩ沒見怎樣回落，美元也未見很
快走弱，現價可能已反映今年減息一至兩次，資金也先行部署黃金。此外，中國經濟增長較佳，
預期黃金消費力較強，亦是令金價造好的原因之一。金價短期會否於２５００美元遇阻後調整難
以預料，因未知地緣政治緊張情況會催化至何種程度，而美國ＣＰＩ亦未必那麼快回落，金價可
能會和銀價一起自高位急回，若買了黃金ＥＴＦ，跌穿某些水平就要止賺。
　　至於金礦股，林嘉麒指，其股價都已見由升轉跌，其中紫金今日走勢頗差，昨日高開高走大
成交，應已短期見頂，金礦股未必適合於今輪金價調整時買入，它們都不屬低估值、高息率股份
，若第二季表現差過第一季，其股價可能會有調整，有貨宜定下止賺位，無貨可再等等。而短線
較令人擔心有金礦股於高位配股，加上首季盈利表現麻麻，基本面不太好，若想捕捉金價升勢，
買現貨金或黃金ＥＴＦ較佳，金礦股經較明顯調整後也可以買。而港股現處於牛市，個股或大市
都不應由高位調整多於兩成，以紫金高位１９﹒８８元計，不應跌多過４元，跌１５至１８％可
能是買入機會。
　　金礦股今日普遍回落，紫金跌４﹒７３％收報１８﹒５２元，招金跌３﹒９５％報
１４﹒５８元，山東黃金（０１７８７）跌７﹒４５％報１７﹒９元，靈寶黃金（０３３３０）
跌４﹒５７％報３﹒５５元，中國黃金國際（０２０９９）跌３﹒７７％報５６﹒１元。
ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）則跌０﹒８５％報１７４８元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉