中移動業績對辦獲大行唱好，股價逆市上升可以點部署？

　　《經濟通通訊社２１日專訊》中資電訊股陸續公布業績，繼日前中聯通（００７６２）公布
去年多賺一成至２０６億元人民幣，中移動（００９４１）昨日收市後公布去年純利按年升５％
至近１３８４億元人民幣，末期息增３﹒８％至２﹒４９港元，全年派息則增５﹒４％至
５﹒０９港元，派息率為７３％，未來三年派息率提升至７５％以上。管理層指未來兩三年資本
開支繼續穩中有降，而人工智能（ＡＩ）算力相關投資佔比會有所提升。績後中移動獲大行唱好
，其中瑞銀認為ＡＩ可促進公司雲端收入增長，升目標價至１０３元。中移動勝在業績穩定派息
有保證，加上ＡＩ發展惹憧憬，今日逆市最多升逾２％，應如何部署？
　
＊去年純利按年升５％營收升３％，末期息增３﹒８％至２﹒４９港元＊
　
　　中移動公布，截至２０２４年１２月３１日止全年純利１３８３﹒７３億元人民幣，按年升
５％；每股基本盈利６﹒４５元人民幣，末期股息按年增３﹒８％至每股２﹒４９港元，連同已
派發的中期股息，２０２４年全年股息合計每股５﹒０９港元，按年增５﹒４％。董事會建議
２０２４年全年派息率為７３％。集團指，為更好地回饋股東、共享發展成果，集團充分考慮盈
利能力、現金流狀況及未來發展需要，從２０２４年起，三年內以現金方式分配的利潤逐步提升
至當年股東應佔利潤的７５％以上，持續為股東創造更大價值。
　
　　期內營運收入１０４０７﹒５９億元人民幣，按年升３﹒１％，其中通信服務收入為
８８９５億元人民幣，按年增３％。數字化轉型收入達２７８８億元人民幣，增長９﹒９％，佔
通信服務收入比３１﹒３％，增１﹒９個百分點。除稅前溢利１７８３﹒８９億元人民幣，升
４﹒６％。期內移動客戶數為１０﹒０４億戶，其中５Ｇ網絡客戶數為５﹒５２億戶；移動
ＡＲＰＵ達到４８﹒５元人民幣，有線寬帶客戶數為３﹒１５億戶，其中家庭寬帶客戶數為
２﹒７８億戶；家庭客戶綜合ＡＲＰＵ達到４３﹒８元人民幣。
　
＊中移動：未來兩三年資本開支穩中有降，ＡＩ算力投資佔比提升＊
　
　　中移動董事長楊杰表示，未來兩三年資本開支繼續穩中有降，去年資本開支佔收入約
１８﹒４％，預計相關比例有進一步下降空間，惟ＡＩ算力相關投資佔比會有所提升。集團今年
資本開支為１５１２億元人民幣，按年跌７﹒８％。楊杰提到，先前部署投資５Ｇ網絡，每年資
本開支的投資額約為１８００億至１９００億元人民幣，下一波投資高峰期為６Ｇ，預期６Ｇ於
２０２８至２０３０年可以商用。對於地緣政治升溫會否影響６Ｇ統一標準，楊杰表示，６Ｇ作
為新一代通訊技術，屬於全人類財富，不應有地界之分，中移動已直接參與標準制定，日後亦會
推動６Ｇ技術、產業及商業化部署。
　
　　中移動預料，今年個人市場收入保持平穩，５Ｇ網絡客戶淨增超５０００萬戶；家庭市場收
入保持良好增長，千兆寬帶客戶淨增超１８００萬戶；政企市場收入良好增長，政企客戶淨增
４３０萬戶；Ａｌ直接收入高速增長，Ａｌ智能助理靈犀智能體月活躍客戶７０００萬戶。
　
＊瑞銀：ＡＩ可促進雲端收入增長，升目標價至１０３元＊
　
　　瑞銀發表研報指，中移動２０２４年第四季業績符合預期，純利按年增４﹒７％，大致符合
該行及市場預期，２０２４年股息每股５﹒０９港元，派息比率達７２﹒４％，符合預期，股息
率６﹒１％。中移動去年第四季服務收入２１１４億元人民幣，按年增６﹒３％，較該行及市場
預期高，期內ＥＢＩＴＤＡ為７０６億元人民幣，按年跌３﹒２％，低於預期。
ＤｅｅｐＳｅｅｋ可推動ＡＩ加速普及並促進公司雲端收入增長，將其目標價由９０元上調至
１０３元，予「買入」評級。
　
　　中信里昂稱，中移動去年下半年業績符合預期，總服務收入增長較快，主要受惠於內地ＡＩ
爆發，令移動雲收入增長所帶動。而公司預期今年資本開支會進一步下降，料可支持派息持續增
加。對於公司承諾２０２６年股息率逾７５％，反映股息率約７％，維持「優於大市」評級，目
標價８６元。
　
＊富瑞：業績符預期估值仍吸引，目標價微降至１００元＊
　
　　富瑞指，中移動去年全年及第四季業績符合預期，惟資本支出低於預期。預計在ＡＩ雲端運
算、數據中心及其他５Ｇ相關收入推動下，今年中移動服務收入增長復甦。另預計公司今年營運
支出較嚴格控制，以令ＥＢＩＴＤＡ增長。去年中移動資本開支佔通信服務收入比為１８﹒４％
，屬於歷史低位，因此應能支持較高的自由現金流增長，進一步提高股息率。
　
　　該行指，中移動估值仍極具吸引力，２０２５年預測市盈率１２倍，股息率逾６％，企業價
值倍數２﹒８倍，下調目標價２％，由１０２﹒１元降至１００元，維持「買入」評級。
　
＊溫鋼城：縱沒更多ＡＩ元素起碼仍派高息，可分注於８３及７９元買入＊
　
　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ投資總監溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，相比之下，中移動股價之前沒見有很大升幅，加上業績不太差，故績
後反而上升。公司今次派息２﹒４９港元，特別在中期息高於末期息，但現在對於中資股應該不
會有人介意。溫鋼城認為中移動盈利只有５％增長也在大家預期內，因為它其實已等於一隻高級
公用股，除水電煤外，手機現已成為生活必需品，中移動用戶數量也升越１０億，但現時很多人
都有不止一部手機，此用戶數亦在預計之內。至於未來增長前景，溫鋼城指出，除非公司加入更
多雲、大數據或ＡＩ等元素，否則仍會是一隻穩穩定定的股票。
　
　　溫鋼城又指，未來很多公司都會提到植入ＡＩ或ＤｅｅｐＳｅｅｋ，但ＡＩ講得多也令人麻
木。他指，中移動現時起碼仍派高息，提早部署也不是不可以。以往中移動最高可升至７８元，
但今次未必可再回到該處，似乎跌至約８３元已見初步支持，若已於８３元買入，跌至約７９元
可再買。
　
　　中移動今日升０﹒０６％收報８３﹒５５元，成交２６﹒９４億元。中聯通亦升０﹒４５％
報８﹒９４元，中電信（００７２８）則跌０﹒６７％報５﹒８９元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉