摘要
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▷ 三位官員反對降息，四位傾向維持利率不變
▷ 聯儲局調整資產負債表及回購操作應對市場波動
聯儲局於12月如市場普遍預期般，下調聯邦基金利率25個基點。主席鮑威爾強調，目前政策利率已處於估計的中性區間，令他們能夠很好地觀察經濟後續表現。品浩(PIMCO)董事總經理兼經濟學家Tiffany Wilding指，鮑威爾重點提到勞動力市場的一些疲弱之處，並表示目前的過剩通脹(excess inflation)主要源於關稅。近幾周，多位聯儲局官員對進一步降息表達不安。最終，有三位官員明確反對此次決定（其中一人甚至支持減息50個基點），而另有四位官員透過經濟預測摘要，顯示他們傾向維持利率不變的立場。由於鮑威爾未有提供更明確訊號顯示不會再降息，並轉而強調將依據數據作決定，債券孳息率溫和走低。此外，聯儲局亦宣布，將對其資產負債表及回購操作作出技術性調整，以應對近期貨幣市場利率的波動。鮑威爾強調，此舉純屬技術性安排，不應被誤解為量化寬鬆。
*政策水平料有助經濟維持趨勢性增長，讓通脹經歷關稅後逐步正常化*
整體而言，該聲明與預測反映出委員會如今認為政策利率已處於「中性」估值的範圍內。這一政策水平預期有助經濟維持趨勢性增長，並讓通脹在經歷關稅導致各類消費品價格一次性的調整後逐步正常化。聯儲局正面對一項艱巨的平衡任務：一方面遏制通脹，另一方面支持勞動力市場，以確保家庭的經濟安全感。鮑威爾警告，政策路徑上沒有無風險的選擇。他指出，一個合理的基線是，關稅驅動的通脹影響將相對短暫，基本上是價格水平的一次性轉移，同時他亦強調，在非關稅通脹方面，今年的進展相當顯著。在勞動力市場方面，10月的數據未有收集，11月資料亦不完整，因此未來公布的相關數據必須密切關注。消費支出與生產力似乎在支持經濟活動；財政政策仍具支撐作用，而企業於人工智能領域的投資亦保持良好。
Wilding指，這次記者會或為聯儲局在鮑威爾於2026年任期屆滿前保持利率不變的立場奠定了基礎。不過，倘若預期中2026年初更佳的經濟增長，未能穩定日益疲軟的美國勞動力市場，聯儲局則有充分的條件減息。而且，即使下行風險得以避免，在新任主席的領導下，隨著2026年底通脹壓力緩解，聯儲局仍可能最終恢復漸進式降息。
《環富通基金頻道12日專訊》
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