《真知灼見》金價屢創歷史新高，相信最核心原因只有一個，是市場對美元的不信任。美元
作為全球主要貨幣，當大家不信任美元，而又找不到另一貨幣作為替代品時，就只能信黃金。當
然，市場對美元的不信任或有可能使整體美元匯價下跌，但這又卻非絕對正確；因為貨幣是相對
，倘若期間歐元出現的消息比美元更壞時，就不排除美元反而有機會升。這也解釋了近期出現的
怪現象，就是金價與美元同時上升。
＊美國政府債務倍增使市場對持美元失信心＊
下一步我們要解答，是為何市場對美元失去信任？相信出現這情況是從多方因素形成。首先
是２０２２年俄烏爆發戰爭後美國把俄羅斯踢出ＳＷＩＦＴ及凍結其海外資產，使各國意識到持
有太多美元作為儲備的風險。其次是美國政府的債務不斷以倍數擴充，到截至剛過去的２０２３
╱２４財年，美國政府在債務利息的支付上更達至歷史高位１﹒１６萬億美元，佔美國政府約四
分一的全年稅收。這嚴重削弱市場對美元信心。最後更令人擔心是，假若特朗普一旦上台成為美
國總統，其大幅削減企業稅政策更可能導致美國政府債務急速膨脹。面對如此惡化的美國財政，
而美元以外也沒有更好的貨幣可作取締之下，相信這才是金價不斷創新高原因。
當然，中東戰爭對金價帶來的支持我們也不能忽略。但當我們觀察中東局勢，不應單純認為
當地有戰爭金價便能上升這麼簡單。過去全球常有戰亂，但也不能推高金價。所以對於今次中東
戰亂，我們重點觀察是，美國是否會因與以色列的密切關系而最終介入中東戰爭。如這情況出現
，當然可想象又或會使美國財政加速惡化，屆時相信又是金價上升的時機。
＊第三季全球大舉吸金＊
最後回觀世界黃金協會（ＷＧＣ）最新公布的全球第三季黃金供求報告顯示，於該季度全球
對黃金的總需求量高達１３１３噸，是在世界黃金協會報告內，自２０１０年所提供數字以來最
高需求量。當中，飾金按季需求增加了３３％，投資需求增加了３７％。除非美國政府的債務能
有所改善，若繼續以現今速度擴充，相信金價只會易升難跌。金價下一目標是３０００美元。《
恒生銀行首席市場策略員
溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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