《投資特寫》龍轉乾坤，各主要已發展國家央行將於龍年由加息周期轉向減息周期，減息理
應拖低債券孳息，拉高債券價格，惟各地減息時間存不確定性，加上通脹偏高及政府債券供應減
少等推高債券孳息因素未除，好淡因素持續角力，今年債券孳息及價格將持續波動。
波動市中若希望隨龍躍金山，對於注重收益的投資者，關鍵在於慎選債券，同時保持債券投
資組合的靈活性。選債方面，宜於各級別債券中發掘能夠提供強勁及防守性回報的債券，聚焦於
發債企業的現金流和利息覆蓋率，有能力支付目前和預期的利息支出，違約風險偏低，以確保在
不承擔太多風險下，追求優質收益和吸引的經風險調整收益，切忌不惜一切代價盲目爭取高收益
。
儘管今年環球經濟增長放緩，應更重視債券質素，但較高收益領域也不容忽視，基於當中不
乏優質高收益債券，債券發行企業信貸質素強勁、負債偏低，管理層正採取有利債券持有人的行
動，此類債券今年有望繼續帶來驚喜。再者，今年高收益債也有望受惠於數項利好的技術性因素
，包括槓桿融資市場資金持續流入高收益債市，帶動高收益債需求，以及許多高收益債發行企業
已在低利率時期進行再融資，進一步推遲債券到期期限，或導致今年高收益債供應量處於偏低水
平。
行業方面，富達目前相對看好能夠承受，甚至受惠於利率長時間高企的行業債，如金融、能
源業，並對房地產、科技、媒體及電訊等行業債相對保守。投資者需留意，債券孳息曲線倒掛，
意味目前短期企業債孳息高於長期債，投資者可透過短債獲取較佳的風險回報，有機會獲取較高
收益，亦毋需承擔過多的債券存續期。最後，由於利率或會維持高企較長時間，投資者若能把握
機會，在企業再融資時轉向孳息較高的債券，更有望於龍年迎來豐盛收益。
《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監 潘恩美》
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