《創富理財－龔俊樺》美服務通脹高黏性；印度正財富效應帶動消費

　　《創富理財》美股市場近期的投資氣氛明顯受通脹數據所帶動。在４月１０日公布高於預期
的ＣＰＩ增長率後，標普５００在一周內跌近３％。然而，隨著最新公布的４月ＣＰＩ數據符合
預期，市場對今年減息充滿信心，美股三大指數明顯反彈並創新高。美國４月ＣＰＩ按年增長率
由上月的３﹒５％降至３﹒４％，按月增長０﹒３％，兩者都符合市場預期。核心ＣＰＩ按年增
長率由３﹒８％降至３﹒６％，按月增長０﹒３％為今年來核心ＣＰＩ月度最小的升幅。
　　分析通脹的細項，住房成本仍為通脹最大組成部分，４月住房通脹按月增長稍微下跌，三個
月滾動按年增長率從６﹒０８％降至５％。以目前新簽約租金持續下跌來推斷，未來住房成本有
機會持續壓低核心ＣＰＩ。然而，核心服務通脹的降溫仍存在明顯的價格黏性。從最近的實證來
看，加州速食店的最低工資將上調２０％，這可能反映勞工成本上升的機會不低，而運輸與醫療
服務通脹仍較難回落。聯儲局主席表示，儘管在減低物價的道路上取得進展，但速度仍低於預期
。
　
＊印度大選開票持續進行，執政與在野黨都強調製造業與國防支出＊
　
　　今日筆者再想與大家分享印度的投資機遇。印度兩大黨人民黨與國大黨角逐２０２４年國會
議席，分析兩黨政見發現，其對印度製造與國防兩議題有高度一致性，代表不論誰當選，產業增
長性仍將有保證。在印度製造業部分，根據印度政府預算數據，支出佔ＧＤＰ比重不斷上升，今
年預計突破３％。
　　政策面上，執政黨啟動Ｓａｇａｒｍａｌａ計劃整合印度港口、航運、水路，減低國內與出
口物流成本；國大黨則提出五年計劃，將製造業佔ＧＤＰ比重從１４％提高到２０％。在國防政
策方面，執政黨除了授權印度斯坦航空（ＨＡＬ）與美國通用電氣（ＧＥ）合作生產引擎，國防
支出預算也以雙位數增長，使得印度成為全球第三大軍費支出國；在野黨更為激進，宣稱要扭轉
軍費支出占ＧＤＰ比重不斷下跌的趨勢。兩大主題預計在大選不確定性消除後仍有持續成長動力
。
　
＊印度未來三年富裕階層預計破億，消費升級概念成主流＊
　
　　印度近五年ＧＤＰ成長增速明顯跑贏區內經濟，預計自２０２３年至２０２８年平均實質
ＧＤＰ增長能達６％。據一些研究報告，２０１９年至２０２３年報稅金額超過１００萬盧比人
數的年複合增長率預估約為１２％至１３％，信用卡增長數量則為１４％至１５％。估計到
２０２７年，全印度富裕階層人數會從２０２３年的６０００萬突破至１億人。
　　黃金和股票對印度富裕人士的財富貢獻非常重要，２０１９年至２０２３年印度黃金與股票
資產總額從１﹒４萬億盧比跳升至超過２﹒８萬億盧比。黃金受到傳統印度習俗的影響一直是家
庭重要儲蓄，而印度富裕階層大量投資於股市。疫情前約４１００萬印度人擁有股票交易帳戶，
目前當地開戶數已達１億戶。隨著印度股市持續上升，正財富效應（財富增加對消費的推升作用
）將逐漸發酵，內需升級概念有望成為下個主流。
《凱基亞洲研究部分析員　龔俊樺》
　
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