《外資精點》高盛下調嗶哩嗶哩目標價至226元，維持買入評級

　　高盛發表研究報告指出，嗶哩嗶哩(09626)第一季業績強化了其早前論點，即該公司擁有非常健康的用戶社群和持續改善的變現潛力，推動營運槓桿和利潤增長。高盛維持嗶哩嗶哩「買入」評級，目標價由252港元下調至226港元。

　　高盛指出，嗶哩嗶哩第一季業績的正面因素包括：首先，該平台憑藉差異化的高質量中長視頻內容推動流量加速增長。人工智能顯著提升內容數量和質量，使個人創作者能夠以更少資源製作更高質量內容。嗶哩嗶哩的創作者生態系統強勁擴張，日活躍創作者和日上傳量分別按年增長6%和19%，每位創作者平均收入在第一季按年增長超過20%。高質量內容的繁榮也促進了穩健的用戶參與度增長，總時長按年激增19%，日活躍用戶和月活躍用戶分別按年增長7.5%和2.2%，達到1.15億和3.76億。

　　廣告業務在人工智能驅動的效率改善、更多變現場景開放和垂直解決方案的承諾努力下，繼續跑贏行業增長。在人工智能驅動的效率改善方面，管理層看到改進的廣告定向提升匹配效率，第一季每次點擊成本增長趨勢超出預期，並指出人工智能生成內容廣告材料相比傳統格式將點擊率提升雙位數百分比。同時，智能託管和自動化廣告的滲透率在第一季達到85%，公司預期將繼續擴大規模。

　　高盛微調2026至2028年收入預測下調1%至0%，考慮到較低的增值服務和其他收入大部分被較高的廣告增長緩衝，但將2026至2028年調整後淨利潤預測下調6%至4%，以反映人工智能相關投資。

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《經濟通通訊社20日專訊》