《菲常論證－溫蕎菲》阿里、月暗大模型上新，衝突升級布油突破90元

　　市場對AI股估值及資本開支上漲憂慮加劇，費城半導體指數陷入技術性熊市，上周五納指收跌1.4%，標指回吐1.01%。亞太區股市上周五亦顯著受壓，恒指最多挫逾600點，今早高開272點後迅速走高，執筆時升幅擴大至逾500點，重返25000點大關。
　
　　據報內地AI初創公司月之暗面擬於半年內在港上市，估值料達300億美元。公司截至6月的年度經常性收入(ARR)達3億美元，管理層認為上市時機成熟。
　
　　中國AI領域競爭不斷加劇，月之暗面日前推出全球最大開源模型「Kimi K3」（參數2.8兆），被指有助縮小中美AI技術差距。作為月之暗面早期及中期最核心的戰略投資者之一，阿里巴巴(09988)亦發布旗艦大模型「Qwen3.8 Max」預覽版（參數2.4萬億），稱綜合能力僅次於Anthropic的Fable 5，並承諾將盡快開放完整模型權重。阿里現價升超過4%，看好可留意阿里購27912，行使價155.98元，11月到期；看淡可留意阿里沽14367，行使價81.88元，明年1月到期。牛熊證方面，有阿里牛57551，收回價100元，槓桿近6倍；阿里熊60252，收回價122元，槓桿約18倍。
　
　　此外，DeepSeek預告推出DeepSeek-V4正式版（滿血版），分為V4-Pro和V4-Flash，性能直追OpenAI最新模型，並將針對API用戶首度引入峰谷計費模式。
　
　　解禁的持續影響尚未消除，疊加競爭加劇擔憂，智譜(02513)上周五上演劇烈波動，盤中最大跌幅達30%，收盤下挫28%報1107元，創下其今年1月上市以來的單日最大跌幅紀錄。智譜現跌12.2%，跌穿1000元大關，上日有過千萬元資金流入智譜好倉博反彈，看好可留意貼價智譜購28456，行使價1514元，10月到期。MiniMax(00100)上周五同步下挫16%，收於216元，相比165元的IPO發行價，上市以來的漲幅已縮水至31%，今日再挫8%跌穿200元，博反彈可留意稀宇購15317，行使價366元，2027年3月到期。
　
　　美伊衝突升級，互襲已波及橋樑、港口等公共基礎設施。德黑蘭宣布不再遵守臨時和平協議，並誓言未經許可，「一滴石油也不得通過霍爾木茲海峽」。
　
　　布蘭特原油升破每桶90美元，中海油(00883)由一個月底部反彈近兩成，兩手準備，可留意海油購25292，行使價32.1元，12月到期；海油沽26724，行使價22.5元，9月到期。《華泰國際上市產品銷售主管　溫蕎菲》
　
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