《投資智慧－鄧聲興》與阿斯利康深度戰略合作，石藥盈利爆發式增長

　　石藥集團(01093)近日發布正面盈利預告，預計截至2026年6月30日止的6個月，公司擁有人應佔綜合溢利介乎約59億至62億元人民幣，較2025年同期的25.5億元人民幣大幅增長約131%至143%。盈利爆發式增長，主要得益於與阿斯利康授權協議中8.4億美元（約57.4億元人民幣）首付款於第二季度確認為授權費收入。撇除該一次性授權費收入影響後，成藥業務銷售收入較去年同期仍增長約10%，繼續為公司整體利潤提供穩健支撐。

　　授權合作方面，石藥2026年1月與阿斯利康簽署戰略合作與授權協議，總潛在價值高達185億美元。根據協議條款，阿斯利康就八個項目及研發平台支付12億美元首付款；附屬公司巨石生物更於2026年7月1日與阿斯利康就新型小干擾核酸候選藥物領域簽署合作協議。該首付款項將顯著夯實公司資金基礎。交銀國際報告指出，隨著研發管線逐步進入商業化收穫期，2026年有望上市至少十款新產品。野村則預期，來自阿斯利康協議約32億元人民幣的對外授權收入將於下半年進一步確認。

　　研發管線方面，公司自主研發的一類創新藥鹽酸阿姆西汀腸溶片(HA1406)治療抑鬱症患者的III期臨床試驗，已達成預設主要有效性終點。結果顯示，HA1406治療第八周末MADRS評分較基線變化值顯著優於安慰劑(P<0.0001)，且數值上優於陽性對照藥，次要終點亦呈良好獲益趨勢。該產品有望成為抑鬱症一線治療藥物。此外，公司自主研發的注射用西羅莫司（白蛋白結合型）上市申請已獲國家藥監局受理，同步被納入突破性治療藥物程序及優先審評審批資格。該產品屬mTOR高選擇性抑制劑，擬定適應症為不可手術切除的局部晚期或轉移性惡性PEComa，關鍵臨床試驗已達預設主要終點。

　　石藥憑藉與阿斯利康的深度戰略合作、穩健的成藥業務增長及持續推進的創新管線，正處於業績與管線雙重兌現的關鍵階段，後續研發進展及潛在BD交易機會值得密切關注。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》

*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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