《連場取勝－連敬涵》純電動車銷量全球奪冠，比亞迪業績增長樂觀

　　2025年，比亞迪(01211)年度交付量460.24萬輛，按年增長7.73%，其中純電車型銷量225.67萬輛，按年增長27.86%，而特斯拉全球銷量僅163.61萬輛，比亞迪實現了全球電動車銷量對特斯拉的超越。當中，海外市場的突破成為這一里程碑的核心推手。

　　從銷售數據來看，2025年比亞迪海外銷售量達104.96萬輛，較去年同期激增145%，海外銷售佔比從2024年的9.8%躍升至22.8%，12月更達到13.32萬輛，創出單月新高，展現出強勁的增長勢頭。

　　海外市場的優勢與純電車型的溢價能力相輔相成，成為比亞迪業績成長的核心引擎。數據顯示，2024年比亞迪海外汽車毛利率達28.87%，較國內的22.31%高出6.56個百分點。2025年上半年雖有所收窄，但海外淨利率仍達5.1%，單車淨利2萬至3萬元（人民幣．下同），是國內的三至四倍。

　　純電車型是海外高毛利的關鍵車款，漢EV、海豹等純電車型海外定價較國內高30%至50%，漢EV在巴西售價逾70萬元，溢價逾兩倍，遠高於插混車型的溢價水平。同時，海外新能源車市場純電滲透率快速提升，比亞迪憑藉刀片電池、e平台3.0等純電技術優勢，在歐洲、東南亞等市場快速上位。

　　2025年末，比亞迪已在西班牙電動車市場登頂，並在德國、英國等核心市場註冊量達到數倍增長。

　　全球純電銷量摘冠，為比亞迪的業績成長注入了長期動力。2025年比亞迪純電車型銷售佔總銷售量的48.9%，較2024年提升約8個百分點。區域市場突破尤為顯著，在英國市場中，比亞迪純電車型11月新車註冊量佔中國車企在英總量的70%，增速是特斯拉、起亞進入英國時的五至六倍。

　　從企業策略來看，比亞迪正將純電高階車型優先投放海外，騰勢、仰望等純電品牌的出海，進一步拉高了海外純電業務的盈利水平，純電客車海外單車利潤更是逾10萬元，成為利潤增長的重要支持。

　　業績成長的確定性也體現在海外純電市場的持續擴張潛力，德意志銀行預計，2026年比亞迪總銷量可望達530萬輛，其中純電車型銷售將突破300萬輛，海外純電銷量佔比預計提升至40%。

　　目前比亞迪已在泰國、匈牙利建成純電車型生產基地，規避了歐盟的27%高關稅，匈牙利工廠60%零件從本地採購，進一步降本增效。隨著海外工廠純電產能逐步釋放，比亞迪的海外純電銷量將持續攀升，而高毛利的純電業務佔比提升，將直接推動企業淨利潤的增長，形成「純電銷量增長＋利潤率提升」的雙重正向循環。

　　比亞迪目前的價值不僅在於全球純電銷冠的產業地位，更在於其「國內保份額、海外賺利潤」的策略落地成效。海外純電市場的優勢與成長潛力，將成為比亞迪未來業績成長的核心驅動力，可予留意。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》

*筆者持有比亞迪

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