滙控次季稅前盈利升60%勝預期兼重啟回購，股價高位回吐應如何部署？

　　滙控(00005)今日中午公布業績，今年第二季列帳基準除稅前盈利按年升60%至101億美元，勝市場預期，中期息維持每股0.1美元，另集團擬重啟最多10億美元的股份回購。滙控績後股價表現反覆，一度由高位回吐逾2%至164元，隨後曾倒升高見169.7元再破頂，最終收市跌約1%，若想吸納應如何部署？
　
*中期稅前多賺23.5%派息0.1美元，CETI略降至14.1%*
　
　　滙控公布，今年第二季列帳基準除稅前利潤為101億美元，按年增長60%，勝市場預期95.1億美元，主要反映須予注意項目的有利影響淨額26億美元。此外，增幅亦反映銀行業務淨利息收益增長以及費用及其他收益增加，主要來自財富管理業務和批發交易銀行業務。除稅後利潤為79億美元，按年增長63%。收入按年增加26億美元至191億美元，當中包括須予注意項目的按年有利影響淨額13億美元。而於2026年第二季須予注意項目包括與集團簡化組織架構相關的重組架構成本2億美元；於2025年第二季須予注意項目包括與聯營公司交通銀行(03328)相關的攤薄和減值虧損21億美元，以及與集團簡化組織架構相關的重組架構成本5億美元。
　
　　今年第二季預期信貸損失為11億美元，按年持平。2026年第二季的提撥主要包括第三級提撥，當中包括與香港商業房地產行業相關的準備2億美元。營業支出為87億美元，按年減少2%，反映重組架構成本下降及集團簡化組織架構帶來的降低成本效益，以及分階段計算與表現掛勾之應計酬勞（對應2025年第二季），但部分減幅因科技方面的計劃開支及投資增加、通脹效應，以及貨幣換算差額錄得不利影響1億美元而抵銷。
　
　　另截至今年6月30日止中期，集團列帳基準稅前盈利錄195.22億美元，按年升23.48%，每股基本盈利0.85美元，中期派息每股0.1美元。收入按年增11%至377億美元。預期信貸損失為24億美元，按年增4億美元。營業支出為174億美元，按年增2%。普通股權一級資本比率(CETI)為14.1%，較2025年12月31日減少0.8個百分點。
　
*重啟回購最多10億美元，維持股息派付比率目標基準於50%*
　
　　另外，滙控公布，有意啟動最多10億美元的股份回購，為3個年度以來首次，預計將於2026年第三季業績公布前完成。集團又表示，有信心能夠達成2026年2月訂立的目標，包括2026、2027及2028年的平均有形股本回報率達到17%，甚至更高。集團繼續以2026至2028年收入按年增長為目標，力求2028年的收入較2027年增長5%。2026、2027及2028年的股息派付比率目標基準維持在50%，目標基準派付比率乃按每股盈利的百分比計算。　
　
　　集團目前預計2026年的銀行業務淨利息收益最少達到460億美元，反映利率前景持續利好，但同時深明前景仍存在波動及不確定性。原先訂立的銀行業務淨利息收益指引是於2026年達到約460億美元。集團繼續預計，2026年預期信貸損失準備佔客戶貸款總額平均值的百分比約為45個基點，反映前景的不確定性持續，中期將有關百分比維持在30至40個基點的規劃範圍。另集團繼續按計劃將2026年目標基準營業支出的按年增幅維持在約1%，並擬繼續將普通股權一級資本比率的中期目標範圍維持在14%至14.5%之間。
　
*艾橋智：內地限制對外投資新規對開戶沒影響，滙豐恒生無裁員計劃*
　
　　被問及內地限制對外投資新規有沒有對滙控的業務造成影響，集團行政總裁艾橋智表示，歡迎相關監管政策的明確性，特別是第837號國務院令，旨在為境外投資提供指導，但並非意在阻止或限制境外投資，從5月至7月的業務活動來看，集團的開戶整體上未受到影響。而對於滙控宣布重啟股份回購，集團財務總監郭珮瑛表示，股份回購是一個常規的季度流程(regular quarterly process)，並考慮到於集團所產生的資本金額，集團在第二季產生了100個基點的資本，而對此的首要優先事項當然是集團的股息，接下來則是內生增長，並指股份回購將持續作為集團處理超額資本的首選分配方式。
　
　　隨著恒生被滙控私有化，滙控展開一連串行動以整合兩家銀行的資源，艾橋智表示，不會對滙豐、恒生兩間銀行裁員，但會有部分工種因為私有化、整合而流失。而由於恒生可以使用滙豐的系統，令多個工作流程變得更便捷，當中，恒生在第二季個人銀行新客上客量達6萬名，較第一季倍增，正好反映內部系統整合的優勢。另市場有消息指滙控正為恒生的高風險資產尋找買家，郭珮瑛表示，相關安排屬正常運作，出售後可以釋放資本用於較高增長潛力的業務。另郭珮瑛指，香港商業房地產貸款在第二季沒有新增信貸減值貸款，香港住宅市場非常強勁且正在復甦。
　
*林嘉麒：整體業績符預期惟估值偏高息率欠吸引，宜回至160元才吼*
　
　　元宇證券基金投資總監林嘉麒於今日《hot talk 1點鐘》節目指，滙控今次整體業績符合市場預期，甚至有些數據可說亮麗。市場預期其上半年除稅前利潤為180億美元，結果是195億美元，比預期多，而每股盈利最終有三成增長，達0.85美元，市場預期也沒那麼高。此外，今次其中一個焦點為回購，市場估最少10億美元，結果剛好符合預期。另第二季最關鍵指標為利潤，市場共識為95億美元，結果是101億美元，普通股東應佔淨利亦符合預期。而今次股本回報率(ROE)為18%，與之前管理層預期差不多，但稍差過市場預期逾18%，儘管利潤仍達預期。其實，滙控股價於此段時間升了不少，市帳率超過兩倍，故股價績後先行下跌正常。而除ROE外，今次一級資本比率亦沒市場預期改善那麼多。因第一季有些撥備來自中東，大家預期第二季應有明顯改善，但這有些過分預期，因未到年底這方面應不會更新，加上即使不更新，也已出現盈利。
　
　　林嘉麒又指，滙控今次業績另一亮點為財富管理收入有頗大增長，上半年有一成幾增長，比市場預期好，此方面利潤高於只做息差業務。而滙控績後股價走勢與預期差不多，就是「大數」做得好，「細數」較差，股價上升，雖有投資者會短期獲利，但若實質整體數據比市場預期好，跟董事會預期一樣，就只擔心貴不貴，而滙控有一優勢，就是市場上真正強勢股不多，若想以香港概念為主，且較少內地因素及避免與科技相關，不揀滙控就只能揀長和(00001)或公用股，但她們都正處短期高位，所以滙控才有溢價。始終滙控今次業績好過預期，雖然部分數據麻麻，但仍要看之後的分析員會議，管理層傳遞出甚麼信息。不過，暫未見管理層特別提高對今年預期，仍與年初差不多，但現時其市帳率達兩倍，股息率只有3厘幾，有貨最多繼續持有。因料港股短期會繼續高位整固，若從價值型投資角度來看，現價反而應減持一下，股價短期再大升機率較低。若大市調整，滙控可能回至20天線附近約160元，到時才考慮。
　
　　滙控今日跌1.01%收報166.5元，成交45.92億元。其他本地銀行股亦普遍下跌，渣打(02888)跌0.76%報235元，中銀香港(02388)跌1.45%報50.9元，東亞(00023)跌3.14%報16.67元，大新銀行(02356)跌2.65%報14.67元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉
《經濟通通訊社4日專訊》