《港股評論》恒指回調後仍有反彈空間，金山軟件可關注

　　港股漸漸出現「七翻身」苗頭，暫從低位累計反彈過千點，跑贏一眾環球主要股市。當前港股市寬有改善跡象，資金改為吸納沉寂多時的軟件股、醫藥股及金融股等，不再盲目追捧單一主線（AI硬件股）。同時，近期三星電子交出近乎完美的季度業績，AI硬件股卻不升反跌，或許證明早前AI硬件板塊炒作已過度透支預期，以及資金已悄然輪動至先前的弱勢板塊，在「蹺蹺板效應」下，短線或有利恒指維持彈勢。此外，主導本輪AI升勢浪潮的SK海力士的ADR將於周五（10日）登陸納斯達克，其短線走勢將會是判斷恒指下一步方向的重要參考。

　　短期趨勢而言，當前北水已重新轉買科技權重股，加之港交所(00388)先於恒指向上突破20天線，種種跡象顯示指數已擺脫先前的尋底勢態，短期不宜過分看淡。即使短線出現超買回調，只要恒指在20天線附近守穩，料仍有機會上試25000點水平。

　　近期軟件被AI取代的悲觀情緒已逐漸消退，市場資金亦開始擴散至其他板塊，軟件股普遍跌勢喘定。當中金山軟件(03888)透過穩健的業務數據，向市場宣告自身會於AI時代受益，投資者不妨關注其短線部署機會。

　　公司首季辦公軟件及服務業務收益按年升24%，主要受惠AI能力提升，推動WPS AI月活用戶及付費轉化率的增長；WPS 365業務的強勁增長，主要由於AI與協作能力的持續迭代，以及民營企業及地方國企客戶滲透更為廣泛及深入，長遠更可受惠於國產替代趨勢。上述業務的累計付費用戶按年升12.8%，其中海外按年急增64%，反映辦公業務續成增長引擎。我們認為，公司透過獲取更多B端政企客戶，可提升客戶黏性及忠誠度，同時AI亦令客戶工作效率提升，鞏固其訂閱增長邏輯。

　　遊戲業務為當前增長短板，首季收益按年跌22%。不過，我們料遊戲業務的疲態已充分反映於股價，加之核心作品《劍網3》活躍用戶穩定，以及新遊戲《鵝鴨殺》國服表現良好，且《憤怒的小鳥》、《星砂島》的流水也具備增長潛力，預期該板塊的下跌趨勢將於今年第四季或明年初見底。

　　其預測市盈率約19倍，處於5年均值附近，P/S約3倍，早前並獲雷軍及小米(01810)增持股份，釋出公司當前價值未被充分反映之訊號。此外，公司所持有的金山辦公（滬：688111）及金山雲(03896)之股權價值已高於自身總市值，說明公司市值對於其自身持有的資產存在明顯折讓，種種條件反映當前估值跌至相對合理水平，投資者可候低吸納。《光大證券國際產品開發及零售研究部》

投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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