《缸邊麗評－熊麗萍》港股美股走勢或續分化

　　《缸邊麗評》美國聯儲局於本周三（１８日）宣布減息０﹒５厘，這是去年９月聯邦基金利
率升至５﹒５厘的高位後首次調低利率，但投資市場即時反應與預期不同，美元及美債息率同時
上升，金價及美股則先跌後升，部分原因是聯儲局主席鮑威爾對未來再減息的機會加了「註腳」
，他表示不能假設減息５０點子是未來新的節奏，另些因素則是市場仍在消化這一輪減息對經濟
、資金流等影響。
　
　　筆者認為鮑威爾的講話是管理市場心理預期及為自己買保險，但可以肯定的是未來聯儲局對
美國經濟數據的重點已從「通脹」轉向「就業數字」，而金、股、匯等市場亦會對就業相關數字
作出敏感反應。其實，從聯儲局最新公布的今年至２０２６年經濟（ＧＤＰ）增長及核心ＰＣＥ
通脹預測數字，較６月所作的預測為低，而失業率預測則有所調升，就顯示聯儲局亦預見美國經
濟有放緩跡象，因此，有理由相信聯儲局是剛展開新一輪的減息行動。
　
　　至於本港利率，金管局亦即時將貼現率下調５０點子至５﹒２５厘，滙豐及中銀香港等多家
銀行亦意外地將最優惠利率調低５０點子，降至５﹒６２５厘，減幅較市場預期為大。由於美國
於２０２２年３月以來累積加息５﹒２５厘，期間本港最優惠利率只調升０﹒８７５厘，但從近
期銀行同業拆息逐步回落的情況看，反映市場資金較充裕，銀行採取進取的減息行動，把儲蓄存
款利率亦降０﹒２５厘，以減低利息成本，未來定期存款利率亦將逐步下調，避免息差收窄。
　
　　雖然今次美國及香港減息幅度較預期為大，但美股是否可繼續創新高？而港股又是否有機會
追落後？回顧上一輪美國減息周期在２０１９年７月展開，當時以７個月時間將利率調低
２﹒２５厘（聯邦基金利率降至０﹒２５厘），港股及美股均出現近半年的升勢，雖然其後因為
疫情影響，令港股表現較美股遜色，但兩市走勢模式仍頗為相近。２０２１年港股及美股開始逐
步分化，港股在２０２１年２月見頂，而美股受利率回升的陰影影響，於２０２１年短暫見頂後
，便一直上升，港股期間雖有反彈，但整體走勢仍以反覆向下為主。
　
　　另一方面，由於港美未來減息幅度不一樣，港股及美股可能繼續分化，港股除受息口因素影
響之外，中美關係、內地經濟表現及資金流向對港股走勢尤其關鍵。
　
　　美國減息令美元回落，有利其他國家貨幣回升，尤其對新興市場匯率有幫助，資金有望回流
區內。內地在過去兩年的貨幣寬鬆政策相對審慎，如今美國進入減息周期，將為內地貨幣政策提
供寬鬆空間，有助內地經濟增長，可望吸引資金流入估值偏低的港股及內地股市，大家宜密切留
意資金流入情況。而科網股及滙控（００００５）、渣打（０２８８８）等國際性銀行股可候機
吸納。
　
　　至於美股方面，市場關注美國經濟增長是否軟著陸，若美國經濟出現明顯放緩及企業盈利增
長不如預期，投資者會對估值偏高的美股較敏感，股價料相當波動，部分資金或流向其他個股，
七大科網巨頭表現將更為參差。但由於各國經濟形勢正在轉變，加上政治局勢不明朗，在未有更
佳投資對象或市場之前，大多數資金料暫仍留在美元資產，而債券市場受惠程度較美股為高。《
資深財經分析師　熊麗萍》
　
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