【長實績後】瑞銀：長實對新投資及回購謹慎，年底回復淨現金水平

　　《經濟通通訊社２１日專訊》瑞銀研究報告指出，長實（０１１１３）公布２０２４年剔除
物業重估前的盈利為１１７億元，按年下降１７％，主要因物業銷售下降。業績低於該行預期，
主要因對發展物業及英國酒吧業務計提１２億元減值損失。公司末期股息按年下降１７％至
１﹒３５元，全年股息為１﹒７４元，按年下降１５％，與剔除物業重估前的盈利變化一致。該
行予長實「中性」評級，目標價３１元。
　
　　瑞銀指，在分析師會議上，管理層表示未來每股股息（ＤＰＳ）應與剔除重估前的盈利相關
。同時，鑑於不確定的宏觀及地緣政治環境，長實目標於２０２５年底恢復淨現金水平。長實又
指，對新投資（包括股份回購）持非常謹慎態度。該行認為股價將對業績及可能的回購暫停作出
負面反應。
　
　　截至２０２４年１２月，公司未入帳銷售額達３１７億元，其中２６４億元將於２０２５年
入帳。２０２４年整體發展物業利潤率下降至２２％，主要因對Ｂｌｕｅ　Ｃｏａｓｔ、啟德項
目及內地發展項目計提減值損失。若剔除１２億元減值損失，整體利潤率為３４％。
　
　　報告指，香港發展物業利潤率從２０２３年的３６％下降至２８％，內地發展物業利潤率從
２０２３年的３４％下降至１１％。管理層預計２０２５年未入帳銷售額的利潤率將低於
２０２３－２４年水平。２０２５年，公司在推出新項目時將繼續優先考慮銷售速度而非利潤率
。（ｋｌ）
　
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