《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買浙江世寶、申洲國際

　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買浙江世寶、申洲國際
　
　　浙江世寶（０１０５７）：集團主要業務是在國內從事研發、設計及銷售汽車轉向系統產品
，包括智能轉向系統、液壓助力轉向器、機械轉向器、轉向系統零件，及相關鑄件等，為內地汽
車零部件轉向器行業內的龍頭集團，更是相關產品標準制定的主要參與者，屬於高新技術企業。
集團更連續多年被評為「全國百家優秀汽車零部件供應商」。集團股份同步在深圳證券交易所上
市。
　
　　截至２０２４年９月３０日止之第三季度業績為營業額增長５４﹒５％至１８﹒１８億元人
民幣，稅後盈利則大幅增長１﹒７倍至１﹒１２億元人民幣。同年６月３０日止之半年度業績為
營業額增長５４﹒７％至１１﹒２６億元人民幣，股東應佔盈利亦大幅上升２﹒４倍至６６８９
萬元人民幣。期內整體毛利率增加２﹒２３個百分點至１８﹒１３％。集團是屬於汽車配件製造
行業，主要經營汽車轉向器及配件的研發、生產和銷售。範圍包括汽車零部件、金屬材料、機電
產品，及電子產品之製造及銷售。在２０２４年上半年，國內汽車生產和銷量分別為
１３８９﹒１０萬架和１４０４﹒７０萬架，分別增長４﹒９０％及６﹒１０％。受惠於汽車行
業整體表現良好，公司液壓循環球轉向器及電動助力轉向系統等產品同銷量上升，同時帶動相關
的智能電動、智能電液循環球轉向器、管柱及中間軸等新產品開始陸續量產，為公司帶來新的收
入。
　
　　集團未來將加快汽車自動化及智能化轉向產品，及模塊化供貨的能力建設。加大汽車線轉控
的技術研發和產品開發，當中包括乘用車電動助力轉向系統ＥＰＳ，自動轉向柱、中間軸及商用
車智能電液，和電動循環轉向器。自主研發的齒條助力電動轉向系統Ｒ－ＥＰＳ已實現量產。經
歷多年累積，公司產品銷量已快速提升。可於現價４﹒２１元附近吸納，中長線可見５﹒９０元
，跌穿３﹒５０元止蝕。（建議時股價：４﹒２１元）
　
　　申洲國際（０２３１３）：集團主要業務為以代工ＯＥＭ形式及委托ＯＤＭ形式為客戶製造
針織產品，同時為客戶提供設計和開發新織品材料。而生產之針織服裝產品，包括有休閒服裝及
運動服裝，另有部分毛毯產品，集織布、染整、印繡花、裁剪和縫製之工序於一身，為國內最大
的縱向的一體化針織製造商。
　
　　截至２０２４年６月３０日止之半年度業績為營業額１２９﹒７６億元人民幣，增長
１２﹒２％。股東應佔盈利同上升３７﹒８％至２９﹒３１億元人民幣。期內整體毛利率增加
６﹒５個百分點至２９％。集團自家擁有專業的面料研發團隊，設有超過１６０００平方米的專
業面料實驗室。重點生產基地設於寧波市經濟開發區。同時在安徽省安慶市及浙江省衢州市、越
南胡志明及西寧市和柬埔寨皆設有製衣廠。多個銷售辦事處設在上海、香港及日本大阪等。年產
自用高檔面料超過２５萬噸，針織服裝約５﹒５億件。跟國內外多個知名品牌建立合作夥伴關係
，當中包括有運動品牌Ｎｉｋｅ、ＡＤＩＤＡＳ、Ｐｕｍａ和ＡＮＴＡ等。產品亦由日本銷售拓
展至歐洲和美國等國家。
　
　　現時全球經濟增長速度緩慢，消費需求更見動力不足。惟在國內之經濟增長仍處於轉換階段
，隨著逐步回暖，相信仍有較大的增長力。集團將紡識服裝行業的跨國布局仍在推進，並將業務
續向高端化、智能化及綠色化等可發展的方向進行轉型。而新技術和新裝備等條件的成熟也能為
產業的轉型升級提供外部動力。年內集團之業務已重返增長趨勢，未來發展策略，將以提升於行
業中的競爭優勢，當中包括優化產業鏈的全球布局，推進數智化及自動化的產業應用等。可於現
價６０﹒１５元附近吸納，中長線可見８７﹒００元，跌穿５１﹒００元止蝕。（建議時股價
：６０﹒１５元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建
議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買艾德韋宣、東江集團
　
　　艾德韋宣（０９９１９）：公司上周公布截至２０２４年１２月底止之全年業績。收入按年
下跌１２﹒３％至８﹒５億元人民幣；淨利潤則為１﹒２億元人民幣，同比下滑２６﹒２％。公
司宣派末期股息每股３﹒７港仙和特別股息每股３﹒３港仙，連同中期股息，全年每股派息９港
仙，派息比率高達７９％。
　
　　２０２４年公司財務表現有所下滑，歸因於高息環境下，窒礙全球經濟復甦步伐，加上國內
經濟時好時壞，消費者信心和高端消費的回升不及預期，造成中國奢侈品市場受到一定衝擊。有
見及此，公司部分客戶對營銷預算趨向審慎，甚至將營銷活動延後至２０２５年舉行。
　
　　按業務劃分，體驗營銷繼續為公司收入最大來源，達到６﹒５億元人民幣。儘管面對複雜的
外部環境，公司在大中華區高端時尚品牌體驗營銷市場佔有率攀升至１３﹒８％，進一步鞏固其
龍頭地位。至於數字營銷及推廣業務和ＩＰ拓展業務收入分別為１﹒８億元人民幣和
１６７３﹒２萬人民幣。
　
　　事實上，中國奢侈品市場於２０２４年第三季經歷低谷，不少品牌於亞太區季度收入均錄得
雙位數跌幅，隨後於第四季度開始反彈。中央政府在兩會會議上，明確將刺激內需放於首位，配
合更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，憧憬中國今年消費市道會有改善，對奢侈品市場
有一定提振作用。
　
　　展望２０２５年，公司有多個發展策略，包括利用人工智能，為客戶提供更多創意營銷解決
方案，幫客戶接觸目標客戶群和提高營運效率；增加美妝及酒類品牌客戶以及擴充業務覆蓋範圍
，公司已經在新加坡設有辦公室，預料今年內會有項目落地。
　
　　綜合而言，中國奢侈品行業預計會受惠於國內經濟改善，有助艾德韋宣財務表現回穩。策略
上，股價目前在０﹒９元附近橫行，建議可現價收集。目標價１﹒０２元，買入價０﹒８９元，
止蝕價０﹒８０元。（本周四建議時股價：０﹒８９元）
　
　　東江集團（０２２８３）：公司最新公布截至２０２４年１２月底止之全年業績。收入按年
上升２１﹒２％至２３﹒６億港元；公司擁有人應佔溢利同比增加２８﹒２％至１８﹒５億港元
，符合早前盈喜之預期。公司宣派末期股息每股８﹒８港仙和特別股息每股１０﹒０港仙，連同
中期股息，全年每股派息２２﹒８港仙，派息比率高達７２﹒６％。公司表示，財務表現提升，
得益於海外業務回暖和國內業務顯著增長；旗下手機及可穿戴類產品銷售增長強勁以及營運效率
提升。
　
　　按下游客戶類別劃分，除汽車行業之外，其他類別均錄得正增長。收入增長較為強勁的行業
為手機及可穿戴設備、商業通訊設備板塊，主要是消費電子行業在２０２４年下半年開始復甦，
加上品牌客戶積極布局推出新產品，例如智能眼鏡、耳骨傳導耳機等等，均促使公司訂單大幅上
升。整體毛利率按年微升０﹒１個百分點至２６﹒５％，因注塑組件製造分部，部分產品量產令
產能利用率提高。
　
　　展望２０２５年，人工智能技術趨向成熟以及應用場景愈來愈多，具備人工智能功能之手機
、電腦、家電以及可穿戴裝備將會更加普及，而且中國政府將「以舊換新」政策進一步擴大至電
子產品，將加快消費電子行業之復甦步伐。在發展策略方面，面對貿易戰威脅，公司已形成「中
國＋越南」雙產地布局，以供貨至東南亞和歐美市場。首先，公司將推進越南廠房擴建，將生產
面積增至４倍，以加大生產規模。其次，公司亦會擴大蘇州廠房產能和提升深圳廠房精密模具製
造能力及精細度，以滿足客戶新產品之設計和精密度要求。
　
　　近日公司股價借業績利好，獲資金追捧，考慮到下游消費電子行業持續復甦以及為旗下廠房
提升產能和技術水平，有利中長線穩健發展，建議可現價收集。目標價２﹒５８元，買入價
２﹒２５元，止蝕價２﹒０３元。（本周四建議時股價：２﹒２５元）《俊賢資產管理投資總監
　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）
　
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