《外資精點》高盛下調途虎－Ｗ至「中性」評級目標價削至15元，汽車之家目標價下調至36元

　　高盛發表研究報告指出，中東緊張局勢已將原油價格推升至接近100美元/桶的水平，而高盛認為高油價將維持更久，並最近上調油價預測；該行相信可能對傳統ICE市場暴露度相對較高的平台帶來收入增長的額外壓力。此外，競爭壓力依然存在，將導致收入增長與利潤率擴張之間更為艱難的取捨。在此背景下，該行對所覆蓋的中國互聯網汽車分類平台轉趨審慎，包括將途虎養車（09690)目標價由20.6元下調至15元，評級下調至中性。汽車之家－Ｓ(02518)目標價由39元下調至36元，評級「中性」。

　　該行預期由於原材料／商品成本上升，途虎2026年及之後毛利率將面臨額外壓力，加上途虎2025年下半年因積極促銷以爭取更大市場份額而導致毛利率下降，EPS未達預期；油價上升傾向減少車輛行駛里程，可能延長汽車保養及零件更換周期；中國新能源車滲透率上升，符合該行全球汽車團隊的看法，並有近期每周新能源車訂單回暖為證，這將進一步影響傳統ICE零售銷售，並提升中國汽車存量中的新能源車比例。

　　該行將途虎養車2026-28年經調整淨利潤預測平均下調約20%，主要由於平均毛利率下調約2.2個百分點，以反映公司更進取的定價策略以換取市場份額增長以及行業整體成本壓力，以及2025年下半年因促銷活動導致毛利率低於預期。該行將目標價由20.6元下調至15元，評級下調至「中性」。

　　該行將汽車之家2026-28年收入預測進一步下調3%，經調整淨利潤預測平均下調6%，主要由於ICE汽車銷售及營銷預算疲弱而下調媒體廣告／潛客生成收入。該行維持汽車之家的「中性」評級，目標價由39元下調至36元。


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《經濟通通訊社9日專訊》