摘要
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▷ 2026年出口同比增速或放緩至3%
▷ 政策含1萬億財政刺激及降息降準
花旗集團最新報告稱，中國經濟的「K型增長模式」可能已經固化、並正在自我強化，導致宏觀和微觀出現明顯背離，需要政策大力推動才能打破這一循環，但這種情形料不會在2026年出現。
花旗首席中國經濟學家余向榮在2026中國經濟展望報告中預計，中國政府2026年繼續將經濟增速目標設在5%左右，實際增速料在4.7%；宏觀政策將溫和擴張、但不激進，包括1萬億元人民幣增量財政刺激、降息20個基點和降準50基點。預計人民幣整體升值，美元兌人民幣可能逐步邁向6.8。「2025年投資者對中國的敘事出現了顯著的正向轉變。多數好消息集中在新經濟領域和供給側，舊經濟和內需則持續承壓。」他表示。
余向榮指出，K型的上行的一端提振股票市場，帶動整體經濟擴張；下行一端則持續壓制居民信心；儘管宏觀敘事從總體增長平穩轉向新經濟崛起，但並未實質性扭轉微觀層面的情緒與信心。
由於外需和地位日益上升的新經濟支撐了名義經濟增長，幫助實現既定的增速目標，「國內政策調整的緊迫性也隨之下降，進而制約了內需的全面復甦。」余向榮稱，無論出口還是新經濟尚無法帶來足夠廣泛的利多，以對沖房地產下行對經濟整體的拖累，亦難以惠及整體經濟。「因此，宏觀表現與微觀感受之間的背離持續加深。」他說。
*今年出口同比增速或放緩至3%*
余向榮又預計，在2025年高基數影響下，2026年中國出口同比增速可能從去年的約5.1%放緩至3%，淨出口對GDP增長的貢獻率可能下降至0.8個百分點，但不會變成經濟增長的拖累。
同時，鼓勵進口尤其是自發展中國家進口的政策，以及基建投資回升可能帶動大宗商品進口，料支撐中國進口同比增速將從2025年的-0.5%加快至2026年的2%。
《經濟通通訊社6日專訊》
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