日本經濟 難迅速復甦

　　自8月起，日本股市持續攀升，日經225指數期內升幅超過一成，是環球表現最佳的市場。然而，股市表現良好，只是受低估值帶動，而非經濟基本面有明顯改善。日本月內公布的經濟數據頗為不濟︰上月出口按年下跌9.2%，連續11個月錄得負增長，貿易盈餘竟自6月後再次錄得順差，意味着進口跌幅大於出口。

第三季GDP增速遜預期

　　10月份進口按年顯著下跌14.8%，相信和上調消費稅有關。為應對人口老化而上升的開支，自10月1日起，日本消費稅正式由8%上調至10%。市場原先預期國民會在銷售稅正式上調前進行採購，但出爐結果實非如此。日本第三季的GDP增速按季僅升0.1%，其中一大原因是消費增長只得0.4%，出乎市場預料差，其升幅遠低於上一次2014年調高消費稅前的當季數據。

　　除了淨出口收縮和私人消費遜預期外，庫存亦出現下滑，加上日本製造業PMI已連續7個月低於50，反映企業對未來前景偏向審慎。面對經濟放緩，日本早已實行負利率的超寬鬆貨幣政策，但通脹仍長期維持在不足1%的低位，意味減息來刺激經濟的作用十分有限，故政府冀由財政政策入手。

　　短期而言，下年舉辦的奧運可以刺激投資開支，但中長期始終受制於人口老化的問題。日本或需如IMF總裁日前所言繼續上調消費稅，但措施或會令本已疲弱的私人消費百上加斤。要長遠走出經濟困局，引入移民以增加勞動人口，或加強自動化等提高生產力方是上策。

美國-消費者信心指數下跌

　　11月消費者信心指數連續第四個月下跌，跌至125.5，不及市場預期。儘管整體信心水平仍處於高位，但指數若進一步下跌或會加劇經濟增長放緩。家庭消費是近幾季經濟增長的主要動力，目前美國消費抗跌力存疑，恐令市場不安。

香港-出口錄得負增長

　　10月出口按年跌9.2%，連續第12個月錄得負增長。出口下跌主要受雜項製品（包括珠寶、金飾及銀器）下跌所拖累。期內，輸往美國及中國的出口貨值分別按年下跌21.1%和7.3%。受環球經濟表現疲弱和中美貿易磨擦影響，香港前景仍不明朗。

中國-工業企業利潤跌幅擴大

　　10月工業企業利潤按年下跌9.9%，跌幅比前月擴大4.6個百分點，主因是生產端增速放緩及成品價格下降。工業品出廠價格跌幅擴大，10月PPI按年下跌1.6%。未來內外需恐持續不振，工業企業盈利改善空間有限。

德國-企業信心指數小幅回升

　　11月企業信心指數較前值小幅回升0.3至95.0。IFO經濟研究所對約9000家企業進行調查，數據顯示經濟具抗跌力。儘管製造業仍處於收縮，但開始呈穩定跡象，本月預期指數上升0.6至92.1，顯示企業對聖誕期間的經濟狀況逐漸樂觀。

台灣-工業生產繼續收縮

　　10月工業生產按年跌2.92%，遜市場預期。儘管主要的資訊電子工業按年錄得增長，但金屬機電工業和化學工業跌幅顯著，整體數據連續兩個月收縮。展望未來，智能手機和5G等對晶片的需求有增無減，電子組件業有望帶動工業生產重新擴張。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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