【FOCUS】經濟復甦逆風仍勁　「國內國際雙循環」顯深意

　　經歷一季度慘烈的史無前例收縮(-6.8%)，市場期待的中國經濟隨全面復工、社會解封而「劫後重生」，仍遠難言恢復常態化。周五(15日)揭盅的4月數據顯示，除了工業增加值轉正，投資、消費仍陷負值，城鎮調查失業率更重攀上6字頭。

　　而就在前一日，政治局常委會首提「構建國內國際雙循環相互促進的新發展格局」；適逢侵侵揚言「可以切斷與中國的一切關係」「正考慮是否要求中概股公司遵守美國會計準則」，而央媽牽頭四部委發布金融支持大灣區26條，未來政策發力點不言而喻。

面對「去中國化」山雨欲來，以龐大內需市場對沖外需嚴重衝擊，支持香港國際金融中心以確保安全門，爭奪未來碳排放的定價權－－政策發力點不言而喻。

投資消費齊遜預期，實際失業恐超紙面

　　國家統計局公布，4月規模以上工業增加值由負轉正，同比增3.9%(市場:1.5%)，主因受惠5G的光纜、集成電路等高技術製造業發力。社會消費品零售仍同比跌7.5%(市場:-7%)，其中重災區餐飲跌幅逾31%。

　　首4月計，固定資產投資同比跌10.3%(市場:10%)，其中基礎設施投資仍跌11.8%，首季井噴式發行的1.08萬億專項債，效力似未顯。不過，計算機及辦公設備制造、電子商務服務投資分別大增15.4%、25.6%，經濟結構轉型趨勢不容忽視。

　　此外，復工範圍擴大，4月全國城鎮調查失業率反攀升至6字頭；而鑒於該數據並未納入非城鎮勞動人口(規模約1.05億人)，據法國巴黎銀行估算，全體勞動人口的實際失業率首季或已達12%。距離全國兩會開幕僅餘一周多時間，市場普遍預計北京勢把就業放在政策首位，力保社會穩定。

　　就在最新數據揭盅前，昨日召開的政治局常委會首提「深化供給側結構性改革，充分發揮中國超大規模市場優勢和內需潛力，構建國內國際雙循環相互促進的新發展格局」，或反映最高層應對「去中國化」的基本思路。

港「安全門」舉足輕重，碳交易謀遠慮

　　無巧不成書的是，由央媽牽頭證監、外匯局等的《金融支持粵港澳大灣區建設的意見(簡稱26條)》同日公布，拋開業界耳熟能詳的擴大銀行/保險/證券業開放、探索建立跨境理財通機制等，猶值得留意的有二，一是「鼓勵符合條件的創新型企業赴港澳融資、上市」，二是「研究設立廣州期貨交易所」。

　　早在去年11月，阿里巴巴在港第二上市創下集資逾千億元的記錄，即再證香港在中美博弈(或對抗)的大棋局中舉足輕重。無論是中概股公司在港第二上市，還是內地5G、AI、區塊鏈等創新型企業赴港融資，實際上都相當於留下一道「安全門」，前者可借「美港股互換」避險，後者則可充實外匯錢袋。

　　而研設廣州期貨交易所開展碳排放交易外匯試點，更是深謀遠慮；須知，繼石油霸權後，低碳霸權正悄悄逼近。早在1月，歐盟主席馮德萊恩就在達沃斯警告，中國需找到定價碳排放的方法，否則將可能面對歐盟擬出台的碳邊境調節稅；而花旗國蓬佩奧上月底就指摘中國「已超越美國成為全球最大的污染國，預料其碳排放量在2030年前都不會進入平穩期。」

　　面對「去中國化」山雨欲來，以龐大的內需市場(國內循環)對沖外需嚴重衝擊，支持香港國際金融中心以確保安全門，爭奪未來碳排放的定價權--政策發力點不言而喻，箇中投資機遇值得推敲。

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