【FOCUS】內地經濟最壞仍未至 港股小心大震盪

 　　繼7月全線低於預期後，內地工業增加值、消費品零售、固定資產投資三大重磅數據，於8月再意外錄全線探底。鑒於固投增速無視8月按月激增2.9倍的專項債財政「興奮劑」，不彈反跌；刷新17年半低的工業增加值增速，9月恐因「閱兵藍」因素再急凍，結合總理李克強最新「增速高一點低一點都是可以接受」的講法，內地經濟增速「破6」恐只是時間問題。

　　由於中資股佔據現時恆指成分股半壁江山，本就於政經風暴中浮沉的港股，須小心內地經濟減速的冷鋒南下，疊加聯儲減息及國慶維穩兩大利好因素出盡，不日再掀大震盪。

本就於政經風暴中浮沉的港股，須小心內地經濟減速的冷鋒南下，疊加聯儲減息及國慶維穩兩大利好因素出盡，不日再掀大震盪。

增速「破6」恐只是時間問題

　　國家統計局周一(16日)揭盅8月三大重磅數據，令市場大跌眼鏡。其中，工業增加值增速不單未有如預期自7月的17年來低位(4.8%)回暖，反續減速至17年半新低(4.4%)；消費品零售增長亦受汽車銷售拖累續減速；固定資產投資無視8月專項債發行按月激增近3200億元或2.9倍的財政「興奮劑」，不彈反跌，而首8月房地產投資則錄年內新低。

　　8月工業、消費、投資表現再全線低於預期，加上當月出口重回負增長，惟經濟最壞情況恐仍未至。逆風之一是，華府已於9月1日如期上調1250億美元中國輸美商品關稅至15%；逆風之二則是，為確保十一「閱兵藍」而實施的北京周邊地區工業限產停產潮，或推低9月工業增加值多達0.5個百分點。

　　由此可見，總理李克強「在當前國際形勢錯綜復雜的背景下，在較高的基數上，中國經濟還能夠保持6%以上的中高速增長，是十分不容易」背後的暗示不言而喻--內地經濟增速「破6」，恐只是時間問題。

中資股佔半，減息留意反高潮

　　目前，北京工作的重中之重，當屬被稱為「最大民生」的就業，要「穩就業」必然要「穩企業」，未來推出更激進的逆周期政策措施勢在必行。繼央媽今日正式降準後，不排除年底前下調政策利率((逆回購、MLF利率)30個基點，以重回2017年上調公開市場操作利率前的水平，以進一步降低實體經濟融資成本。

　　內地經濟最壞情況恐仍未至，中資股佔半壁江山的恆指恐難有運行，且須尤其小心本周聯儲減息利好兌現後的「sell the news」反高潮；若再加上國慶維穩因素消退，早前一眾唱空香港的外資或空頭大鱷會否趁機興風作浪?

　　事實上，市場憧憬全球央行十年後再啟寬鬆潮，或「貪婪得個橘」。且不論「減息+QE」能否再造一輪牛市，目前來看，央行們根本未如市場預期般激進。除了聯儲本周減息50點子無望，較早時從加拿大央行到瑞典央行皆企硬未有加入減息大軍，歐洲央行每月200億歐元的購債規模也被指太小。

　　弔詭的是，2007年9月24日發起全國罷工的美國汽車工人聯會(UAW)，時隔12年後再號召通用汽車工人罷工。不要忘記，就在當時通用逾7.3萬名工人在全美33個州舉行大罷工的一個多月後，全球股市見頂，隨即金融危機爆發。今次罷工魔咒會否再次應驗?投資者都需警覺港股大震盪在前。

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