肺炎加快發展 平安好醫生袋袋平安

　　踏入8月，全球疫情仍是反覆，網上醫療估計逐步成為大趨勢，平安好醫生（01833）可看高一線。

　　平安好醫生為平安集團旗下的線上健康公司，與平保（02318）屬同系公司。互聯網公司最重要的價值之一是看用戶數目，公司於2015年成立，2019年底註冊用戶已達到3.15億，按年增加18.9%，平均月活躍用戶為6,690萬人，按年增速達到22.3%，而月付費用戶數增速更達到26%。

（iStock）

重點：

　‧背靠平安集團，用戶數目及收入急增

　‧自擁醫療團隊，用戶網上體驗更佳成優勢

　‧疫情改變用戶習慣，同時政策支持互聯網醫療，前景樂觀

疫情改變用戶習慣

　　公司能夠快速擴大用戶版圖，離不開母公司平安集團的龐大客戶群及分銷網絡。現時，平安好醫生的業務是通過多種線上線下方式引流到移動問診，再擴大到四大業務包括家庭醫生、消費型醫療、健康商城、健康管理及互動。

　　由於公司仍在吸客階段，並未達到盈利，但2016年到2019年，收入由6.01億元（人民幣，下同）升至50.65億元，而虧損亦由2018年的9.1億降至7.5億元。從業務收入來看，健康商城去年收入佔57.3%，且業務各部分都產生毛利。

　　今次疫情令不少人需要足不出戶，或減少出外，帶動一系列生活互聯網化，醫療亦是其中之一。根據海通證券指，醫院日常線下問診量的降幅達到近一半，但醫療需求並沒有消失。在疫情持續下，大眾對互聯網醫療的接受度愈來愈高，亦降低了平安好醫生吸客的成本。

用戶活躍度勝同業

　　即使撇除疫情，互聯網醫療在內地亦潛力甚大。與教育一樣，優質醫療資源往往集中於一二線城市，以及當地的三級醫院。根據公司去年的招股書，三級醫院佔整體醫院數目不足一成。互聯網醫療包括在線問診，令醫療資源較缺乏的地區亦有機會接觸到優質的醫療服務，同時在線藥物銷售有助降低藥品價格，令病人同樣得益。

　　當然，互聯網醫療的市場大，亦要平安好醫生做得好才能得益。根據研究機構Trustdata的報告，2019年第三季平安好醫生在網上的流量按年大增31%，在內地主流健康App的用戶使用時間佔比達到七成，遠超其他對手，用戶活躍度亦領先行業，日均啟動次數達到4.8次，遠超排行其後的好大夫在線及微醫。平安好醫生能夠優於同業，其中一大優勢是擁有龐大的自聘醫生團隊，2017年公司擁有自有醫療執業醫生172人，至2019年已增至1,409人，還未包括簽約外部醫生5,381人。

自擁團隊具備優勢

　　海通證券分析指，好大夫在線、春雨醫生往往沒有自有醫生團隊，需要依賴與線下醫院的醫生合作，後者在公餘時間才能回答患者提問，大幅影響網上診症的體驗。隨著醫生團隊增加，加上人工智能輔助診症效率，平安好醫生2019年底日均諮詢數已達到72.9萬人次，較2018年同期增加36.3%。

政策利好行業發展

　　政策方面，內地在肺炎疫情爆發後，互聯網醫療亦被納入醫保範圍，進一步擴大互聯網醫療需求，特別是慢性病的覆診開支都納入醫保，大幅提高病人使用互聯網動力。

　　在疫情及政策利好下，公司股價年初至今節節向上，不過考慮到疫情威脅未退，公司收入仍有可觀的增長空間。根據海通證券預測，公司收入在2020年至2022年有望達到35%的增速，對應每股收入6.4元、8.63元、1.69元。若按2020年20倍市銷率計算，股價可達至150港元附近。不過近期股價累積升勢已多，可於回至120港元吸納，博升上150港元，失守心理關口100港元止蝕。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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