《品中資》我必須承認，我和絕大部分分析員一樣，低估了特朗普的瘋狂程度，因此，當特
朗普再次使出關稅大棒，以「無差別」方式襲擊全球所有貿易夥伴時（其實不止於貿易夥伴，特
朗普連只有企鵝的無人居住島嶼也不放過），我確實有點錯愕和措手不及呢！
我認為，用「無差別恐怖襲擊」來形容特朗普今次挑起的關稅戰，是最貼切不過。當然，無
差別之後，如果有人不服氣，不跟從他的要求兼還手的話，他是會集中火力向「他」攻擊的，中
國就是其中一個不服氣的對手。特朗普之後就連環出招，再大手加中國進口商品的關稅至
１４５％。
其實，關稅水平（最初的公布）本來就達５４％，再加已經沒有意義，因為即時的結果就是
，所有輸美的貨品都已經暫停。美國是不會收到任何中國進口商品的關稅。
特朗普指出，全球貿易夥伴都在敲詐美國，在對美貿易中賺取大量利潤，所以今次要以關稅
來反敲詐這些夥伴。但他似乎忽略了幾點。
第一，美國公司透過全球化的策略，把低端的生產工序轉移至成本低廉的地區，然後把製成
品輸回美國，其實是賺了很多錢的。相反地，如果這些工序繼續留在美國，這些商品的價格就不
是像現在那麼低廉了。
第二，美國的優勢是科研，科研才值錢呢！看看一部蘋果手機，如果是賣１５００美元的話
，美國自己其實是賺了最大部分的利潤，替蘋果生產的廠商╱國家，所賺的錢，其實只佔極少部
分。
第三，美國是消費大國，國民都喜歡消費，自己國家不能滿足的時候，自然要從國外輸入，
出口國賺錢是自然不過的事。
＊特朗普只計有形貿易的逆差＊
第四，特朗普所計的所謂貿易逆差，只計了有形貿易的數字，但就刻意忽略了無形貿易（第
三產業）的數字。其實，過去幾十年，美國大量輸出他們的文化和商業服務，最明顯不過的就是
電影。不少荷里活電影都在海外大賣，美國其實在這方面賺了不少錢。
還有Ｇｏｏｇｌｅ、Ａｍａｚｏｎ、Ｎｅｔｆｌｉｘ和Ｆａｃｅｂｏｏｋ等公司的服務，我
們香港人也幫襯了不少呢！金融方面，美資的銀行、券商和保險公司等，都大量輸出他們的服務
呢！我絕對相信，如果計及這些第三產業的出口數字，美國的整體貿易不但沒有逆差，可能有很
大的順差呢！
特朗普明顯是偷換了概念，又或者是輸打贏要地賺盡所有貿易夥伴的錢，以告訴美國的國民
，他絕對有能力令美國再次「偉大」。但這個「偉大」，是建基於接近掠奪的不道德手法呢！
對於特朗普今次的野蠻手法，我實在不吐不快。但批評還批評，作為投資者，又或者中資股
的投資者，應該如何應對呢？
在此，我想再補充一下。明顯地，特朗普無差別地大幅增加貿易夥伴的進口關稅，最終都是
一種手段，目的是要迫這些對手談判。如果是對方來敲門想談判（這也是特朗普的說法），美國
自然會處於有利地位。
當然，特朗普的最終目的，都是希望增加收入，以改善國內的財赤問題。但到底他可以得到
多少，這個仍是未知之數，因為這個世界很現實，可以任你宰割的，未必可以給你太多；能給你
很多的，就不會任你宰割。
＊中歐聯手抵禦美國＊
現階段，能夠和美國抗衡的，就是中國和歐盟，兩者都提出了反制措施，最終就要看大家的
實力和策略了。初步看來，中國已經和歐盟有接觸（總理李強已經和歐盟主席馮德萊恩通電話，
希望大家能夠共同應對今次的關稅戰。
就今次的關稅戰，我認為不會拖延太久，因為關稅大棒也不是一面倒對美國有利的，甚至某
程度上是把雙刃劍，傷人之餘，也會傷到自己，最明顯就是會推高美國的通脹，甚至引發滯脹的
風險（經濟活動收縮，但物價因為關稅而增加）。
另外，特朗普在關稅令剛執行之後又收回，除了要花時間和貿易對手展開談判之外，也有投
資者開始擔心美國的經濟前景而拋售美債，令特朗普不敢造次。
事實上，特朗普祭出關稅大棒之後，無論民間或者他的幕僚都有反對聲音，除了各地都有不
同規模的示威外，最令人側目的，肯定是他的兩個忠實支持者，世界首富兼Ｔｅｓｌａ創辦人馬
斯克和他的貿易顧問納瓦羅的罵戰。
＊開拓市場，刺激內需雙管齊下＊
由此可見，利用關稅去改善國內財赤，以至所謂重振美國的製造業，甚至令美國再度偉大，
也絕不是一面倒的。所以，我相信，特朗普不是口中所說不急於達成協議，而是很想盡快達成協
議！
回說中國的應對措施前，我想先指出一點，以２０２４年的數字看，中國出口美國的商品總
額大約４４００億美元，確實存在較大的順差（中國進口美國貨大約只有１５００億美元）。但
由於貿易戰不是從今天才開打，中國出口美國的份額已經比高峰期減少，現在大約只佔中國總出
口的一成半。
如果中國商品不能夠輸美（超過三成的關稅，基本上已經無利可圖），短期對內地也許會有影響
，但影響不是致命。簡單來說，就是開拓其他市場去取代美國，和再大力提振內需，以消化本來
出口美國的商品，減低出口商和生產商的損失。
由此可見，中國除了直接扶持出口企業之外，也必然會再加大力度刺激內需。從投資角度看
，內需股絕對是首選的投資對象，當中又以汽車和家電股份為熱門之選。
過去幾年，中央已經多番出招，但對內需的刺激仍然不大（對前景不樂觀，所以不敢消費）
，但今次是要和美國打「經濟戰」，我相信，在槍口對外、同仇敵愾的前提下，中國人可能會更
團結，大量增加消費，以對抗美國的經濟霸權！
我也會身體力行，除了多消費之外（購買內地商品和服務），也會趁低吸納更多內需股。具
體股份的品評，下次再續。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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