《經濟通通訊社３日專訊》在人行宣布將借入國債的翌日，國債期貨周二（２日）竟再全線
飄紅，現券收益率亦見下行，與官方「叫板」。隨著債市收益持續擠壓銀行利潤空間、影響財政
刺激政策成效，並可能導致金融風險，外界評估人行借入國債並在二級市場賣出的操作快將落地
。
內媒引述分析師表示，此番國債期貨市場逆勢上漲，可能會加速人行下場借券操作，而且操
作方式也有多種可能，債市情緒可能會在短期內受到壓制，建議投資者保持謹慎。
關於分析師提到人行借券的具體操作方式，業內主要有兩種看法，一種是以券換券，一種是
現金質押。
廣發証券研報表示，人行決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作，
意味著人行的工具箱構成進一步多元化，可能是為了便於下一階段開展國債買賣操作。先開展借
入操作，借入長期╱超長期國債，再開展國債賣出操作，會給政策調控長期利率提供更多「子彈
」與「空間」。廣發認為，國債借入操作以及後續可能的賣出操作，可能會一定程度上引致長期
利率中樞上修，對債券、紅利資產等利率敏感型資產將形成負面邏輯，但有利於提升銀行保險等
金融機構配置固收類資產的收益，有利於穩定中美利差和匯率，從而有利於人民幣資產的比價優
勢。（ｅｙ）
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