【人行操作】中信建投：系列貨幣政策工具對債市的三點影響

　　《經濟通通訊社１日專訊》中信建投發表研報表示，人行近期推出一系列貨幣政策工具，包
括臨時正逆回購、國債買賣、ＳＦＩＳＦ、買斷式逆回購等。對應逐步減少的是ＭＬＦ、ＰＳＬ
等工具。而公開市場逆回購工具則作為基準，繼續發揮重要功能。從人行系列工具的去留中，可
以看出三點：第一，貨幣信用的基礎在從單純倚賴信貸（銀行信用）轉向多元化，特別是增加了
債券（政府信用）的比例；
　　第二，通過對股票和債券的直接操作，人行的實際交易對手從過去的大行擴展到各類金融機
構，對市場特別是流動性投放的話語權大幅增強；
　　第三，人行操作的市場化程度明顯增強，一方面是從無公開報價的貸款轉向有公開報價的債
券等金融資產。另一方面是政策操作利率與市場利率接近、應急工具根據市場流動性差異化定價
。（ｃｔ）