《勝算在握》港灣家族辦公室郭家耀：薦買中電信、中國鐵塔

　　　　　　　　　　 　港灣家族辦公室郭家耀：薦買中電信、中國鐵塔
　
　　中電信(00728)：中電信上半年經營收入2604億元人民幣，同比減少4.05%，其中通信服務收入2130億元人民幣，智能業務收入311億元人民幣，同比增長7.1%，佔比升至12.8%，天翼雲收入618億元人民幣增長7.8%。淨利潤195.88億元人民幣，同比減少14.9%。中期派息每股0.1606元人民幣，派息比率75%，合計約146.96億元人民幣。集團全面擁抱人工智能，深化「雲改數轉智惠」戰略，加速Token經營，日均Token消耗量達2萬億，研發費用52.1億元人民幣增長8.9%，AIDC總裝置容量達8GW。展望2026至2030年，核心業務收入將穩定增長，智能業務佔比有望超20%，淨利潤增速高於收入，資本開支比率持續下降。傳統通信業務承壓，但智能業務與天翼雲成增長主力，資本開支向計算網絡傾斜，正加速向AI驅動科技企業轉型，自由現金流改善及派息提升反映重視股東回報，中長期智能業務提升與成本優化有望支撐更優利潤增長，投資價值顯現。目標價5.20元，入巿價4.40元，止蝕價4.00元。（建議時股價：4.405元）
　
　　中國鐵塔(00788)：中國鐵塔上半年營業收入486.93億元，下降1.8%；受折舊攤銷大幅下降推動，淨利潤74.89億元，大增30.1%，淨利率升至15.4%；中期股息每股0.19122元，提升44.3%，全年派息比率預期不低於77%。運營商業務收入403.57億元，降5.0%，其中塔類352.63億元減6.7%，主要受4G一張網退租及極簡站影響，預期影響將消退；室分業務收入50.94億元增9.2%，成重要增量。兩翼業務收入合計79.23億元，增14.2%，佔比升至16.3%；智聯53.32億元增12.8%，能源25.91億元增17.3%，換電業務表現突出。資本開支116.5億元降6.0%，營業成本減8.3%，折舊攤銷降25.2%成淨利增長關鍵。整體在塔類短期壓力下，憑室分穩增與兩翼擴張實現淨利提升，核心站址穩固、折舊減輕及新業務發力，支撐中長期增長。目標價10.20元，入巿價9.00元，止蝕價8.20元。（建議時股價：8.975元）（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）


　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買藥明合聯、英矽智能

　　藥明合聯(02268)：藥明合聯2026年上半年業績延續高增長，收益37.01億元人民幣，同比增長37%，按固定匯率計更達41.5%；經調整歸母淨利潤10.27億元人民幣，同比增37.4%，經調整淨利率穩定在27.8%。業績強勁印證集團一體化CRDMO平台的執行力，訂單及項目持續向後端遷移，商業化進程加速。截至6月底，未完成服務訂單約20億美元，同比增50.4%；未完成總訂單約22億美元，同比增62.2%。集團已有2個商業化項目及21個PPQ項目，預計2026年完成4至6項BLA遞交，2027年提升至7至10項，M端收入貢獻有望進一步提高。新型XDC及payload-linker平台逐步落地，海外產能建設取得關鍵突破，新加坡基地XCM3雙功能產線及DP4製劑車間先後完成GMP放行，標誌集團首個海外生產基地正式啟用，形成新加坡-無錫-蘇州三地協同的全球交付網絡。技術平台授權方面，藥明合聯與Ona Therapeutics就自主研發的WuXiTecan-2載荷-連接子技術平台達成對外授權合作，授予其全球獨家許可，用於開發針對單一靶點的ADC候選藥物。憑藉親水性連接子顯著提升ADC穩定性，WuXiTecan-2平台在短短六個月內已成功達成兩項對外授權合作，此次合作進一步印證平台價值。藥明合聯正處於訂單高增、產能出海及平台授權變現三重利好交匯點，中線估值重構空間值得跟進。目標價86.00元，止蝕價70.00元。（本周一建議時股價：77.00元）

　　英矽智能(03696)：消息面上，工信部等十部門聯合印發《醫藥工業發展「十五五」規劃》，明確提出深化人工智能賦能升級，圍繞藥物發現、臨床研究、工藝優化等環節打造AI製藥高價值應用場景，加速人工智能驅動的醫藥研發和生產管理範式變革，並支持AI、超級計算等前沿技術在靶點發現、分子設計等環節的應用。英矽智能作為全球AI藥物研發龍頭，自主研發的Pharma.AI平台涵蓋靶點發現、生成式小分子設計及臨床試驗預測等關鍵環節，政策強力支持為其技術應用提供最直接的政策紅利與產業落地空間。更值得關注的是，其核心管線Rentosertib在《自然．生物技術》發表的研究顯示，六大獨立衰老時鐘一致證實患者生物學年齡逆轉，降幅最高接近6歲，為全球首個進入臨床III期的AI發現抗衰藥物。公司年內已與禮來、施維亞、SK生物製藥及武田達成近70億美元BD合作，商業化兌現能力持續驗證。英矽智能正處於政策紅利、臨床突破及BD常態化三重利好交匯點，中線估值重構空間值得跟進，惟高波動特性下投資者宜嚴控注碼。目標價70.00元，止蝕價47.00元。（本周一建議時股價：60.80元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)
　　
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