《外資精點》大和降海底撈目標價至11.3元，股東減持不明朗已消除

　　大和研究報告指，雖然海底撈(06862)未有評論股東減持是否與離岸信託新個人所得稅規則有關，但該行傾向將事件解讀為一次性，認為相關不明朗因素已消除。不過，同類事件相關的負面情緒，短期內或持續困擾整體中國消費及消費企業，但不預期類似風險會延伸至頤海國際(01579)，因頤海控股股東的持股比例較低，市值亦較小。

　　業務方面，該行指海底撈8月的翻桌率按季或有所改善，但未必錄得按年增長；預期9月翻桌率在低基數下將按年改善，但第四季需求仍未明朗。

　　新業務方面，管理層在業績會上將加快推動海底撈淨開店達中單位數百分比，並在低線城市或核心商業區開設10至20間門店，明年開店步伐加快。另外，「石榴計劃」旗下新品牌，當中「大排檔火鍋」及壽司業務已具備大規模複製條件，目標今年分別達到約30間及10間門店，明年達高雙位數及中雙位數門店數目。不過，基於同業的市場規模，以及海底撈成功擴大非海底撈品牌規模的能力尚未得到證明，該行認為市場對這些模式的期望不高。

　　該行指出，考慮到門店擴張或需資本開支，料明年及以後派息比率略為下降，但仍高於80%，惟相信市場或偏好90%至100%的派息比率，因對增長信心不足；重申「優於大市」評級，下調2026至2028年每股盈利預測，以反映需求未改善及處置虧損，並將目標價由13.2元下調至11.3元。

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《經濟通通訊社11日專訊》