【銅礦股】憂供應短缺銅價再破頂，銅礦股急升邊隻最值博？

　　倫敦金屬交易所(LME)銅價昨日盤中曾觸及每噸14533美元創新高，因市場對供應的憂慮加劇，加上美國潛在關稅促使買家爭相搶購銅。今年以來，銅價已累計上漲17%，過去12個月更累升47%。銅礦股今日普遍造好，其中江西銅業(00358)及洛陽鉬業(03993)都飆半成或以上。有機構看好銅價明年初可突破1.5萬美元，哪隻銅礦股最值博？
　
*市場憂特朗普加徵精銅關稅，倫敦期銅高見14533美元創新高*
　
　　倫敦金屬交易所(LME)銅價昨晚創歷史新高，三個月基準期銅合約一度上漲0.8%至每噸14533美元，刷新今年1月創下的14527.5美元紀錄，最終收報每噸14510美元。今年以來，銅價已累計上漲17%，過去12個月漲幅更高達47%，主要是長期供不應求、全球大型銅礦老化，但數據中心、可再生能源和電網的用銅需求近年大增，令銅價持續看漲。此外，近月市場傳出美國總統特朗普計劃將關稅擴大至精銅，數十萬噸銅被運往美國，令全球銅供應更加短缺，令銅價進一步上漲。
　
　　有分析師表示，自去年2月特朗普提出徵收進口關稅以來，交易商與生產商持續將大量銅運往美國。紐約商品交易所(Comex)銅庫存已達創紀錄的766795短噸，即695624噸，買盤主要來自大宗商品交易顧問(CTA)投資基金，這些基金主要由計算機程序驅動，LME已註銷倉單佔比達51%，表明未來幾周內可能有超過12.1萬噸銅將流出LME體系，另外，上海期貨交易所監測的倉庫庫存為6.3萬噸，較3月中旬大減85%，創2024年1月來最低水平。
　
*今年全球銅礦產量恐下滑，澳新銀行：銅價明年初或上破1.5萬美元*
　
　　另根據代表銅生產國及消費國的跨政府組織ICSG於8月發布的初步數據，上半年全球銅礦產量下跌1.1%，作為煉廠主要原料的精礦產量更下跌2.6%。摩根士丹利最初曾預測今年銅供應將有所增加，但目前已將預期下調為「基本持平或微降」，這表明全球銅礦產量可能會出現自2017年以來的首次年度下滑。儘管高銅價通常會促使礦業公司增產，但礦石品位下滑、事故頻發、項目受阻以及極端天氣等挑戰正阻礙產量增長。雖然目前尚未出現精煉銅短缺，但關於美國可能對進口銅徵收關稅的猜測，已導致大量銅湧入美國倉庫，使供應形勢變得更加複雜。智利作為全球最大銅生產國，第二季銅產量降至19年來的最低水平，並將其全年產量預期下調了2.6%。智利國家銅業公司(Codelco)警告稱，即便是溫和的生產目標，今年也可能難以完成。
　
　　貝萊德主題與行業投資全球主管Evy Hambro上月表示，礦企難以增產是銅市場「非常、非常緊張」的根本原因。他指，現有礦山品位不斷下降，資產老化嚴重，而且缺乏新的供應項目投產。澳新銀行在最新研報中指，受到美國關稅政策變動、礦端供應挑戰以及全球能源轉型需求的共同驅動，銅價依然具備強勁的上行潛力。該行預計，銅價在今年年底有望觸及1.45萬美元，並有能力在2027年初進一步上破1.5萬美元大關。
　
*高盛料下半年銅價維持高企，籲買江西銅紫金洛鉬等*
　
　　高盛近日發表研究報告指，已審視涵蓋鋁、銅、金、鋰及其他電動車相關金屬的19隻股份上半年業績表現，當中銅、鋁及黃金企業業績普遍遜於預期，其中銅企受惠銅價上升，惟成本通脹部分抵銷利好。高盛預期下半年銅價或因廢料供應持續緊張及美國持續囤貨而維持高企，維持江西銅業、紫金礦業(02899)、洛陽鉬業及五礦資源(01208)「買入」評級。江西銅目標價由45元升至50元，五礦資源及洛鉬分別由14元及25元下調至12.5元及23.5元，紫金礦業維持51元不變。
　
　　值得一提，江西銅業早前公布業績，截至6月30日止中期盈利約89億元人民幣，按年升99.9%。收入3058億元人民幣，升19.5%，主要是主產品價格及銷量變動所致，營業成本升17.2%，財務費用升75%，主要是匯兌損失等增加所致。中期產量方面，陰極銅126萬噸，升5.4%；黃金43.7噸，跌12.5%；白銀749噸，升6.6%。而以中國企業會計準則計，集團上半年盈利按年升106.77%至86.32億元人民幣，超出此前盈喜預告介乎75.5億至85億元人民幣範圍上限。從單季表現看，第二季盈利58.14億元人民幣，按年增161.65%，按季增106.36%；收入1680億元人民幣，按年增15.09%，按季增20.78%。
　
　　而紫金中期盈利為391.7億元人民幣，按年升68.2%，派中期股息每股42分人民幣，增長90.9%。收入約1942億元人民幣，升15.8%，綜合毛利率37.75%，升14個百分點。黃金業務銷售收入佔營業收入41.2%，毛利佔集團毛利41.7%。銅業務銷售收入佔營業收入32.6%，毛利佔集團毛利33.8%。
　
*郭家耀：銅價或維持上升趨勢，紫金回至35元可中線吸納*
　
　　港灣家族辦公室業務發展總監郭家耀表示，銅價一方面受庫存供不應求影響，再加上美國可能徵收關稅引發市場提前囤貨，令美國銅進口量創歷史新高，這方面短期會對銅價帶來支持，長期當然大家會看電力需求，尤其AI方面對算力需求的增加對電力有明顯帶動，因要建多些電網去供應這些AI算力中心，自然帶動上游原銅需求。銅價這個上升趨勢似乎仍有機會維持，對擁有上游資源的銅礦股特別有利。
　
　　而在一眾銅礦股中，郭家耀較偏好紫金，他指雖然紫金產品組合多元化，不單止有銅礦，但見公司過往積極做併購，所以產能一直有增加，且公司擁有較多上游資源，可更直接受惠銅價上升，而其他銅礦股可能都有些下游冶煉業務，成本上漲可能帶來一些壓力，紫金這方面壓力似乎較輕。紫金公布了中期業績後，其股價也有頗正面反應，配合銅價及其他金屬價格向上，有機會再作突破。而近期金屬價格有些反覆，若紫金回至35元附近可作中線吸納，應可挑戰今年初雙頂位置45、46元。
　
　　銅礦股及有色金屬股今日普遍上升，江西銅升4.92%收報38.4元，洛陽鉬業升7.58%報17.61元，紫金礦業升2.9%報36.96元，五礦資源升5.43%報9.62元，中國有色礦業(01258)升4.5%報17.18元，中國宏橋(01378)升1.55%報23.52元，中國鋁業(02600)升2.32%報9.03元，中國大冶有色金屬(00661)升11.11%報0.17元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉
《經濟通通訊社8日專訊》