《外資精點》美銀下調攜程(09961)目標價至471元，強調最壞情況已過

　　《經濟通通訊社30日專訊》美銀發表研究報告指出，下調對攜程(09961)的目標價，港股目標價由原先502港元調低至471港元，美股則由64美元降至60美元。投資評級維持「買入」。

　　該行稱，調整主要反映中國市場監管總局(SAMR)於7月25日作出的反壟斷裁定，公司預計將在第二季度確認約1.23億元人民幣的對沖收入，以及52億元人民幣與罰款相關的開支，對短期盈利構成壓力。

　　報告提到，公司此前對酒店業務的收入增長預期已有所調整，由首季按年增長18%，放緩至第二季中個位數至低雙位數增長，這已反映公司主動作出的改變，包括停止使用自動定價工具及一線、二線城市的委託分銷計劃。短期內，合規升級、對合作夥伴的支持，以及過渡至新的多層級酒店合作框架，可能對盈利帶來壓力。然而，管理層認為，這些變化不會對酒店平均房價或佣金率造成結構性影響，相關表現仍主要受行業供應與需求動態驅動。

　　美銀預計，公司2026年第二季淨收入為155億元人民幣，按年增長4%，大致符合市場共識。其中，住宿收入預計按年增長8%，交通收入則下跌2%，處於先前指引的較低水平，反映6月因大雨導致旅遊需求較弱。展望全年，該行預計2026、27年收入分別增長6.6%及11.4%，主要受國際業務增長31%及28%所推動，而中國業務則預計有0%及6%的增長，假設下半年需求僅有輕微復甦。

　　盈利方面，美銀下調對公司2026、27財年的非公認會計準則營業利潤預測至171億元人民幣及190億元人民幣，相應的每股盈利預測至3.3美元、4美元。

　　雖然公司已下調2026、27年經調整純利預測4%，以及下調公司目標價，但該行強調，公司最壞情況已過，並擁有穩健的客戶基礎、穩定的國內競爭格局、快速擴張的國際業務，以及市場對人工智能干擾的憂慮減退，均支持其投資評級。(rh)

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