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06/08/2015

誰是股市最大的敵人?

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  誰是股市最大的敵人?不同地方的投資者有不同的看法,香港投資者可能會認為是對沖基金、金融大鱷。國際投資者可能認為是利率走勢。那麼,內地投資者認為敵人會是甚麼呢? 

 

  近期內地股市大幅波動,站在政府的立場去看,敵人可能會是失控的融資、融券、拋空,甚至時期貨市場也會是嫌疑犯。不過,站在內地小投資者眼中,或許全部都不是。

 

  在今年上半年,就有內地投資者認為,股份突然停牌才是投資者最大的敵人,特別是在內地市場,當一家股份結束最後的一輪升浪後,往往會出現一個突然「停牌」,弄到投資者無從反應過來,進退維谷。

 

  早前,在大跌市中,恐慌再次出現,千股停牌引發市場的擔憂,其後股份陸續復牌,股市也呈先了一定的壓力。不過,進入8月份,「停牌」可能只是敵人之一,現在另外一個敵人又殺至 –「肥豬」!

 

  中國人喜好吃豬肉,民以食為天,不少食品也是以豬肉作為原材料,豬肉的價格對通脹的影響力甚巨。的確,若豬肉價格真的持續上升,由於豬肉佔比大,內地通脹有可能重臨,貨幣政策根本難以放鬆。一般而言,豬肉價格在暑期將加速上升,加上去年下半年的通脹基數低,豬肉價格上升將拉動CPI抽升。受食品價格和服務價格上升影響,估計消費物價將見底回升。

 

  與此同時,內地產能依舊過剩、工業通縮持續惡化,通脹呈現結構性分化,將為中國人民銀行的政策部署帶來左右為難的局面。參考近代A股歷史,只要宏觀經濟進入通脹週期,A股總是萎靡不振,甚至被通脹拖入熊市。

 

  筆者參考內地經濟實際情況,內地通脹在2009年7月到達底部,CPI同比增長為負1.8%,之後持續反彈至2011年7月的6.5%。在通脹由弱轉強的期間裏,A股藍籌同步經歷四年持續的熊市。而在更早之前的另外一個週期,也就是1993至1994年的通脹潮,更直接將市場帶入大熊市。

 

  就目前情況而言,儘管油價、銅價、金價都不斷創新低,不過物極必反,未來油價若走出谷底(特別會在石油企業減產的情況下出現),到時候一旦牽動其他大宗商品上揚,對環球市場都產生通脹壓力,甚至是出現滯漲。隨著通脹飆升,這將進一步強化美國加息的預期,對股市投資者而言,絕對不會是一件好事。

 

 

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