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05/04/2012

新政策加強內地券商的長線投資價值

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  清明節前一天的晚上,筆者接受經濟日報電話訪問,主要是内地監管部門針對人民幣合格境外機構投資者(RQFII)在不足4個月內,落實批出第二批額度。

 

  中國證監會於去年12月,批准合共21間基金公司和券商的RQFII資格,外管局批准合共人民幣200億元投資額度,取得香港證監會批准後,RQFII產品可售予機構和零售投資者。不過,首批RQFII產品於今年農曆新年前後推出,作爲試點計劃,投資受制於八成債券和兩成A股的比例,市場反應略爲慢熱。

 

  參考中證監公布,新增一批RQFII額度達人民幣500億元,同時允許試點機構用於發行人民幣A股ETF(交易所買基金)產品,並將研究擴大試點規模、機構範圍和投資比例,並在港交所掛牌。

 

  筆者認爲第二批RQFII產品設計有望具較大彈性,估計能提高吸引力。同時,一系列的新政策將有助A股市場的發展。在過去一年,内地股市表現雖然落後於環球市場,但是未來內地券商的長線投資價值依然值得留意和關注。

 

  上周,招商證券股份有限公司王岩總裁在內地接受媒體專訪時,表達了對內地券商行業未來發展的看法,儘管自2011年以來,證券公司步入寒冬的聲音此起彼伏,但整體而言,內地證券公司的業務仍有非常廣闊的發展空間。若從宏觀經濟環境看,內地仍然是全球經濟增長較快的國家,資本市場發展的主基調並未改變,內地券商所處的大環境依然向好。同時,隨著經濟發展結構轉型、金融結構調整以及居民財富的增加,內地資本市場將獲得重大的發展,證券行業的空間將被打開。

 

  不過,經過20多年發展,內地證券業主要收入來源至今依然停留在通道業務上。而相較於國外資本市場琳琅滿目的衍生產品,內地證券業的創新仍有很大的提升空間,轉型與創新將成為未來證券業發展的主基調,針對未來券商行業的挑戰,參考王總的論點,他認為若要跳出傳統的增長模式和盈利模式思維,必須實施新的發展戰略,即轉型發展戰略、跨境發展戰略和創新發展戰略。所謂轉型發展,是指服務模式和盈利模式的轉型和發展,也包括客戶結構的調整轉型。以創新推動發展作為主要的策略,從各方面和範疇為創新注入推動力。當中,創新更是一項系統性工程,只有各個環節同步匹配,才能打造良性互動的創新生態環境。

 

  內地資本市場正處於急速國際化的趨勢當中,未來的競爭不可能只是局限在內地,國際市場更將是一個重點。未來內地券商行業中,激烈的競爭定能磨練出具備國際視野和競爭力的投資銀行,在內地和國際市場中同步突圍而出,成為具備內地特色的國際性投資銀行,因此若投資者能汰弱留強作出篩選,定能挑出具備長線投資價值的內地券商股。

 

 

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