內銀升 A股醒

　　內銀在A股、在恒指成分股中，都佔重磅，因此內銀升，中港股市都會醒。

　　一直以來，投資者對內銀的擔心是，怕呆壞帳多，要銀行去補氹，因此內銀股經常無運行，這兩天內銀股升幅不俗，是改運了？有可能。

　　呆壞帳，有時是個會計問題。

　　甲銀行借錢予乙，乙逾期未還，對甲銀行言是有呆壞帳，可以是大件事。

　　甲借錢與其弟，弟逾期未還，是否大件事？看甲對其弟的信任度，如甲一直不向其弟追債，這個呆壞帳可長達竟年。

　　在外國，銀行向客戶貸出錢，一定只得商業考慮，但在中國，銀行是國企，不少客戶也是國企，他們商業上，是主、客，在中國的政治體系上是兄弟。筆者就聽過︰有甚麼好怕，都是阿爺的錢嘛！這就是所謂的三角債，朱鎔基時期已債很大，今時亦更大，但中國的債仍未爆煲是因為……。

中央大力改革 優化債務結構

　　阿爺不會要銀行嚴格執行追呆壞帳，做此中國經濟必陷苦境，亦因此，這些債都是有拖無欠，其實最重要的還是，債仔不會破產，不會賴債，阿爺就要利用這個欠而不還的窗口期去解決這個呆壞帳問題，因為這問題不解決，中國的金融業就一定發展不起來。

　　阿爺用的一個方法是債轉股，企業欠銀行的債，轉化成銀行以債入股。

　　中央企業的債務風險一直備受關注。此前國資委的數據顯示，2016年底，中央企業的資產負債率是66.6％，比上年下降0.1個百分點。到今年3月末，中央企業的負債率是66.5％，繼續下降0.1個百分點，中央企業的整體債務風險是可控的，國資委也多次強調加大債轉股工作力度。

　　國務院國資委總會計師沈瑩透露，目前已有12家中央企業簽訂了債轉股框架協議，中國寶武、中國一重等一些中央企業的債轉股工作已經取得積極成效。中央企業整體負債率保持穩定，債務結構在不斷優化，同時償債能力指標也在持續改善。

　　另方面，中央亦加大力度去搞企業重組，官方講，有成績。沈瑩介紹說，從近幾年中企集團之間的合併重組情況看，主要有幾種形式︰一是強強聯合。就是說，兩個企業在同行業規模相當、也都比較大的情況下，經過重組合併，減少重覆投資、重覆建設，節約運營成本；第二種模式是吸收合併；第三種模式就是產業鏈上下游之間的重組，這樣可以完善產業布局，共同抵抗市場波動的風險，比如說原材料和加工企業的重組。

國企積極重組 整合重疊資源

　　沈瑩還指出，中央企業重組不僅僅是簡單的合併，重組以後要做大量的整合工作，特別是有的集團上市公司比較多的情況下，還有涉及資本市場的大量協調工作。總的來看，中央企業重組還是比較平穩順利的，效果也是符合預期的。在推進重組過程中，國資委注重重組效果能不能做到1+1》2，能不能達到重組的效益。

　　債轉股，可以是將垃圾掃在地氈下，掩耳盜鈴，但重組合併如有成，就有望可解決呆壞帳問題，在這些因素改良時，銀行股就有運行。

《中國證券報》報道︰

　　民生證券分析師李鋒表示，銀行板塊在強監管與流動性影響下，估值已接近歷史底部。當前銀行板塊PE（TTM）為6.9、PB（LF）為0.90，銀行板塊估值水平已逐漸反映對資產質量，以及金融去槓桿背景下持續監管的預期。

　　東吳證券分析師馬婷婷表示，從此次金融體系去槓桿來看，雖然持續時間較長，但力度相對溫和，嚴守了不發生系統性金融風險的底線。一季度同業資產與同業負債規模均大幅淨減少，且二季度以來同業存單淨融資額大幅下降。6月，銀行自查階段基本完成，且已主動調整其業務和資產負債結構，監管影響邊際減弱。

　　從政策層面來看，國泰君安分析師邱建華表示，金融監管的態度日漸明晰，監管推進的力度與節奏也會相機微調，預計不會再產生增量風險。下半年也不太可能有新的監管政策出台，這將有助於改善市場對銀行股的風險評價。

　　由於基礎因素有改善因此外資似乎也對內銀有興趣了。

　　中信証券表示，近期銀行板塊的上漲，主要是四大因素使然︰1.A股納入MSCI對於優質銀行股形成利好；2.被動型基金的配置，前期滬深兩大交易所聯合中證指數公司宣布將上海銀行、江蘇銀行、貴陽銀行等銀行股調入多個指數；3.震蕩行情中市場資金的避險需求；4.長線配置型資金的配置需求。

慎防是炒潮流 留意環境變化

　　在銀行板塊持續上漲後，市場觀望情緒上升，對此，《證券日報》市場研究中心梳理券商研報發現，銀行板塊後續表現，仍受到多數機構的認可，包括申萬宏源、平安證券、太平洋證券、廣發證券等券商均表示，A股「入摩」對銀行板塊是長期利好。其中，廣發證券表示，本次納入MSCI指數的222隻股票都是A股中體量偏大的個股，同時，基本都是各行業股息率高的龍頭公司，其中金融股權重最高，達22.5％。銀行股由於股息率高、估值低、收益穩定，對於體量較大、有長期配置需求的海內外資金存在吸引力。

　　平安證券也表示，A股納入MSCI後，有利於銀行板塊長期配置價值的提升。目前銀行板塊整體估值略有提高，但依然整體處於1倍市淨率之下的破淨狀態，加權平均市淨率約為0.85倍，行業整體4.4％股息率水平對資金具備吸引力，板塊安全邊際較高，存在配置價值。

　　當然市場是炒潮流的，今時對內銀股有興趣，不一定會是好足10年，當金融環境有變，市場對銀行股的喜好也會變，但今時就仍喜是了。