2月8日恒生指數以23484點收市，當晚參加助手TONY的婚宴，遇見TONY的朋友，笑嘻嘻地對我說，「殺牛啦，聽講跌到22500啊！」對於傳言，我一般都是採取不相信的態度，「不會吧，美股屢創新高，大陸加息消息亦已消化，A股反彈有力，港股能夠再殺1000點下去？」

 

　　但當翌日(2月9日)恒指離奇大跌300點至23164點，我重視起來，想了想這個問題，不難一下子想通：證券化衍生產品（包括權證、牛熊證）的發行以及相關規則，配上富起來的中國人，等等，不單令香港連續三年位居總成交金額全世界第一寶座，也令「殺牛殺熊」符合作為發行商的大戶們之共同利益，大戶們站在同一陣線，團結起來一致行動，1000點、2000點根本不算甚麼。

 

　　近期市場方向迷糊，藍籌股雖升，二三線股卻普遍下跌，莊家股不斷合股供股向下炒，只有少數不斷創新高的股票好看一些，也沒有幾個人敢買。大市貌似上升，但選股卻非常困難，所謂明升暗跌。所以買大市升跌的牛熊證和窝輪比平常更吸引炒家和賭仔的眼球，近期牛熊證每日的交易額約60-80億元計，佔大市總成交額的10%。

 

　　12月底大市由22600點急升至24400點，大好形勢令市場中看好者居多，牛證發行量大增，收回價23300-22500點均為恆指牛證的集中區域，殺下去是有肉吃的。

 

　　外圍繼續偏好，恒指2月10日再跌450點至22700點收市，22500點目標已在望。2月11日恒指一跌破22500點，馬上掉頭回升，我們個個嘖嘖稱奇。由2月7日至11日這一個星期，逾160張恆指牛證被强制收回，殺牛行動功成。

 

　　目前22500點以下的牛證尚有60多張，再故意殺下來成本不輕，不容易統一陣線。大市在23000點附近徘徊，短期方向未定。選股方面，本人暫時沒有甚麼好的建議，觀望為主。中長線則維持看好，股災剛過，接下來應該是泡沫，但25000點-26000點阻力較大。

 

　　牛熊證俱備一些特點，受廣大散户歡迎：1)牛熊證尤其是恆指牛熊證，走勢緊隨恆生指數，單日波幅動輒達到數十%，吸引短線投機者。2)入場費豐儉由人，由本港散户到國內豪客都可自由下注，成為國內資金投資熱點。尤其是國內有錢而賭性足卻對港股認識不深的人，喜歡港股的波幅，沒有漲停跌停，又不知如何選股，就會覺得炒牛熊證好玩。3)擴大市場成交額是港交所份內事，有厚利可圖，大家都著力推廣。

 

　　特別聲明，筆者過往並未參與牛熊證的研究和買賣，以上看法，全是自己坐在這裏想像出來的，必有錯漏。讀者若有指正和相同或不同意見，歡迎電郵來。既然牛熊證在港股市場如此重要，多觀察和研究，看來必不可少。

 

　　本專欄文章逢周五刊於《資本壹週　CAPITAL WEEKLY》