08/01/2015
「二八行情」
在國際資本市場談「二八行情」,投資者可能丈八金剛,摸不著頭顱。勉強想到的可能是「二八定律」(又名20/80法則),也即是巴萊多(Paredo)定律。
巴萊多定律是在19世紀末20世紀初,由意大利經濟學家巴萊多發明的。他認為,在任何一組事項裡,最重要的只佔其中一小部分,約20%,其餘80%儘管是多數,卻是次要的,因此又稱二八定律。
至於「二八行情」這術語,其實是內地股市的用語,主要是指在股市行情中,佔二成的股票品種持續上漲,另外佔八成的股票卻持續下跌的一種現象。
而這種行情,主要是指大型藍籌股中的權重股持續上揚之某一個階段,當股市出現二八這種行情時,一般只有這一類型權重股在上升,而其他八成的中小市值的股票卻在下跌。
這是否健康?見仁見智。不過「二八行情」倒是有機會在未來的一年A股市場中出現,特別是當「深港通」成為現實後。
筆者在新年後回到香港,剛下飛機,電話就響起,話題再次涉及深港通。在本週一國務院總理李克強在深圳視察時提到,滬港通後應該有深港通。這一消息爲投資市場帶來了新的猜測。
深港通若能在2015年內開通,這將加快推動內地資本市場的國際化。不過,筆者估計深股通相關標的股份,估計會以深圳主板市場成份股為主,藍籌股有望繼續走強,而中小板、創業板相關的股份在第一階段並不會納入標的中。
2015年為內地結構性金融改革的重要時間,加快對外開放國際化,推進深港合作,建設跨境平臺,支持國家戰略,是重要的部署。
至於深港通的推出時間,估計在今年四季度。計劃的推出應為深圳股市的估值產生影響,對中小板與創業板影響較大,而深港兩地相互稀缺的資產將會受惠,高估值的標的難免受到影響。預計深股通投資標的需要維持與滬股通一致的篩選標準,以市值、指數及兩地掛牌為考慮,相信中小板創業板大多數企業不會在首批核准深港通名單中。不過在深港通開通的同時,港股通的部分為了避免重疊,將會推出新版本或擴容。
深港通的新發展有利A股和H股的並軌,無論在流動性及估值等問題上均有利兩市的長期發展,加強互補性及擴大投資範圍。
參考整體格局,隨著滬港通的成熟,深港通的開通,內地資本市場將加強與國際市場的融合。從投資部署上,目前,滬股通的股票範圍為上證180指數、上證380指數的成份股,以及滬港兩地均同步上市的A+H股公司股票。以此為標準,筆者估計深港通將參考滬港通,因此,深股通的試點初期標的範圍,有較大的機會是採納《深證100指數》、《深證300指數成份股》,以及深港兩地均同步上市的A+H股票。
隨著滬港通及深港通的設立,內地投資市場也將加強與其他國際市場的聯繫。
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