2019年初投資展望為何？一字告之︰乾。環球貨幣供應不單緊，更會乾，金融市場的血液是︰水、銀紙、Money、貨幣供應，外諺謂︰Money makes the world goes round，中諺謂︰有錢使得鬼推磨，水乾，就地不轉，磨不動。

　　香港股市經常講北水、南水，但水源是貨幣供應，這個貨幣供應可來自政府的有形之手，如美國的QE、中國的MLF，都是央行主動出擊提供「水」予市場；另外就是人民，將錢放在銀行，銀行再將這些「存款」（不同國家有不同定義，但一般叫活期存款做M1）貸出去予廠商去增加生產，或貸予炒家去炒起資產價，增加生產，廠家有賺、工人有薪金時，又會將部分所賺存入銀行，形成個良性循環，銀行M1會愈來愈多增長，同樣，炒家炒起了資產價，200萬的樓升價至千萬，10元的股票升價至百元，炒家、投資者賺了錢，又會將部分所得存入銀行，又形成個良性循環，銀行M1亦會愈來愈多，M1愈滾愈大，社會便愈富，大家都「合皮」。

M1大減每每帶來金融危機

　　但，如生意失敗、工人失業、炒家損手，將會如何？這些都可用「蝕本」2字括之，「蝕本」是連本金也蝕去，大家便要去銀行提回錢來用，銀行的M1增長就會減慢，慢多了，可能會減少，M1小減尚無礙，但一旦大減就麻煩了。

　　M1要大減，通常會跟金融危機併發。

　　圖一是歐洲M1自1980年以來的增長率變化。在2000年科網爆破，歐洲M1貨幣增長率跌至6%；2008年雷曼爆破，好嚇人，歐洲M1貨幣增長率跌至0%；2011年歐洲經濟不穩，歐洲M1貨幣增長率跌至1%。這些都在圖一相應的位置圈了出來，但有個沒有圈出來的是1995年，歐洲M1貨幣增長率低於2%，當年是由於美儲局於1994年起連加7次息，至1995年1月才止。總之一句，凡M1增長率放緩，都一定是當地經濟出現放緩之兆，至於要放緩至哪個水平才爆煲（帶來金融危機），又還是金融危機會將M1增長壓低至哪一水平，都要走著瞧。

　　2008年之後，歐洲的M1貨幣增長都是由QE帶動，但從圖一可以看到，儘管M1貨幣量不斷累積加大，歐洲的M1貨幣增長率一直難回至雷曼爆破前水平，這不奇怪，這可以是︰

　　⑴央行放水太多，銀紙都是鎖在銀行，備而不用，有錢無人借，這亦是經濟疲乏之兆。

　　⑵M1貨幣基數已大，再動不了那麼多，這亦是經濟無力之兆。

　　一些分析者看圖一趨勢估計歐洲的M1貨幣供應增率會於今年12月至2月間，下滑至5%左右，會否帶來金融危機？又或會不會有金融危機，將歐洲M1貨幣供應增長率壓至5%，甚至更低？

歐日央行或明年3月停QE

　　日本方面又如何？圖二所示情況與歐洲情況相若。

　　更甚的是，由於日央行幾已買了所有的日本國債，並開始轉買日股，日央行面對無嘢可買之下，其QE（的增貨幣供應能力）已大減，故不得不提出只控制10年日債利率於0%至0.1%之間，市場叫日央行這個想QE也不能QE的現象做隱形退市，圖三的橙線是日央行計劃要QE（買日債）的金額，藍線是實際買到的金額（因買無可買）。

　　中國又如何？圖四顯示，中國M1增長率已跌至3.9%，M2增長率則跌至8.7%。這並不奇怪，因為中國是大張旗鼓地講︰去槓桿，即是用減少貨幣供應之策去壓泡沫。

　　美國這個大塊頭又如何？圖五說明一切，自2016年以來都是縮縮縮，必然的，美國加息了嘛！

　　上述5張圖，可以用圖六來總括，美國自2008年初已處於收水，而日央行和歐央行，如按今時趨勢發展，在2019年3月至6月之時，都可能齊齊陷於收水，或QE歸零，屆時全球就會出現水乾之象。

　　如果水乾，而借貸又無乜（公司不發展，人民食穀種），則利息不會大升，但如屆時公司想發展，人民要借才有得吃時，利率就會大幅上升，因為錢少了，要借的人多了，利率就一如糧荒之時的番薯，其價會急升，屆時美儲局是要加息還是要減息？要QE4還是要收水？