我看美儲局議息公告

　　美儲局2016年第一次議息會落幕，一如市場預期，並沒有再加息，不過美股在美儲局公告出街後，擴大的跌幅，似乎美股對美儲局的不加息之舉，未領情，何故？先看看美儲局講了些甚麼。

美國的市場變化，是聯儲局最關注的重點。

　　《華爾街見聞》特將1月FOMC聲明全文繙譯如下，括號內為與之對比的12月聲明：

　　12月會議以來，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）得到的信息顯示，儘管去年年底經濟增長有所放緩，勞動力市場情況仍進一步改善（12月原文：經濟活動已溫和擴張）。家庭消費支出和企業固定投資在最近數月以溫和的步伐增長，住房領域進一步改善（12月原文：家庭消費支出和企業固定投資在最近數月以「穩固」的步伐增長）；然而，淨出口保持疲軟，庫存投資放緩（12月原文：未提及「庫存投資放緩」）。近期一系列勞動力市場指標，包括就業人數強勁增長，表明勞動力資源利用不足的狀況進一步有所減少（12月原文：持續的就業人數增加和失業率下降，都顯示出進一步改善，並證實了勞動力資源利用不足的狀況自年初以來已明顯減少）。通脹持續低於美聯儲2％的長期目標水平，部分反映了能源價格以及非能源進口價格下降。基於市場的通脹指標進一步下降（12月原文：基於市場的通脹指標保持低位），基於調查的較長期通脹預期在最近數月總體而言變化不大（12月原文：基於調查的較長期通脹預期略微下行）。

持續關注通脹及就業指標

　　與美聯儲法定職責一致，FOMC委員會旨在促進就業水平最大化和價格穩定。委員會目前預計，隨着貨幣政策的逐步調整，經濟活動將溫和擴張，勞動力市場指標將繼續加強（12月原文：經濟活動將持續溫和擴張，勞動力市場指標將繼續加強）。通脹預期在短期內將維持低位，部分由於能源價格的進一步下跌（12月原文：總體而言，考慮到國內和國際的發展情況，委員會認為經濟活動和勞動力市場的風險都處於平衡）。隨着能源及進口價格走低等暫時性因素消退，以及勞動力市場的進一步加強，預計中期通脹將上升至2％的水平。委員會正密切關注全球經濟和金融形勢，並正在評估全球形勢對勞動力市場，通脹以及經濟前景風險平衡的影響（12月原文：委員會繼續密切關注通脹的發展情況）。

　　另外，（刪除12月原文：委員會認為，今年勞動力市場狀況已經顯著改善，並有理由相信中期通脹將會向2％的目標上升。）鑑於經濟前景，委員會決定將聯邦基金利率的目標區間維持在0.25-0.5％（12月原文：鑑於經濟前景，並認識到政策行動對未來經濟前景造成影響所需要的時間，委員會決定將聯邦基金利率的目標區間提高至0.25％-0.5％。）。（刪除12月原文：此次上調之後，）貨幣政策的立場仍然保持寬鬆，從而支持勞動力市場狀況的進一步改善，以及通脹重新回歸2％。

關鍵仍在未來的經濟數據

　　至於未來聯邦基金利率目標區間調整的時間和規模，委員會將評估實際與預期的經濟條件相對於就業最大化和2％的通脹目標的情況。委員會在評估過程中，將考慮各種信息，包括勞動力市場情況、通脹壓力和通脹預期指標、金融領域和國際市場的發展等。鑑於目前通脹率與2％的差距，委員會將密切關注，實際和預期的通脹進展。委員會預計，經濟狀況將以保證聯邦基金利率僅漸進式提高的方式發展，在一段時間內，聯邦基金利率可能保持在低於長期預期利率的水平。然而，聯邦基金利率的實際路徑將取決於未來數據顯示的經濟前景。

　　委員會將維持美聯儲持有機構債券、機構抵押貸款支持證券（MBS）和到期國債拍賣後再投資本金的滾動投資政策。委員會預計，會維持該政策直至聯邦基金利率水平的正常化取得順利進展。該政策下，委員會將持有大量長期證券，有助於維持市場寬鬆的金融環境。

　　最關鍵的是第四段，最後一句：「聯邦基金利率的實際路徑取決於未來數據顯示的經濟前景」，而美儲局所看的數據，範疇可以在之前三段中找到，這包括四方面：

　　1。就業市場在2015年晚期經濟增速放緩的情況下已然有所改善，就業資源閒置程度持續減少，就業市場應有所增強。勞動力資源利用不足情況進一步下降。

　　2。基於市場的通脹補償指標進一步下滑，基於調查的則基本不變。將密切關注實際和預期的通脹進展。

　　3。家庭開支和投資溫和增長，庫存投資放緩。住房領域轉好，出口表現疲軟，並重申目前的經濟狀況只能循序漸進加息。

　　4。金融領域和國際市場的發展。

重點保障金融系統安全

　　在過去一年中，華爾街是過於自我，認為美儲局會照顧金融市場的下滑，這是基於美儲局曾有次表示會關注「市場變化」，所以美儲局已於2015年3月推遲了加息，於2015年9月又推遲多一次。

　　筆者以前估美儲局要到2016年才加息，就是估美儲局要向市場交兩、三次功課，嗱，照顧到啦！之後，當美儲局一啟加息機器，是不會輕易折回的，所以筆者仍估只要上述的前三個方面不見轉差，第四個的「金融領域和國際市場的發展」，是會被看得較輕的，因為美儲局的一個最大隱含工作綱領，是保障金融系統的安全性，如果金融市場一而再地不識天高地厚，利用低息續去炒，從而帶來系統性風險，雷曼兄弟的教訓，你以為美儲局會讓它重複？

　　我們都知美儲局為這些不受約束的資本主義，而買入了不少債券，這批貨一定要出回予市場，何時出？美儲局公告的第五段說得明白：聯邦基金利率正常化後就出，所以美儲局的加息步伐不會太慢，能加就加，因為：阿媽都要出貨架！是不是美股市場認識了這點，所以周三晚，美股在美儲局公布後就下跌呢？我認為是，你呢？