美股動向｜市場重現逾廿年未見模式，歷史預示後市走向

　　《經濟通通訊社22日專訊》納指與標指再創歷史新高，生成式人工智能(AI)熱潮推動市場重現科網泡沫時期模式。當前周期性調整市盈率(CAPE)達41倍，逼近1999年科網泡沫頂峰水平，引發市場對估值過熱的擔憂。

　　若投資者於2000年3月10日投入1000美元於納指，需待2015年4月23日才能回本，反映泡沫頂峰入市風險。現時CAPE比率較歷史均值17.4倍高逾一倍，僅次於科網泡沫時期44倍紀錄。

　　與90年代未盈利科企主導不同，當前AI熱潮由英偉達(US.NVDA)及美光(US.MU)等盈利巨頭推動。基建商毛利率高企(英偉達75%、美光85%)，但下游AI服務商面臨變現難題。據《金融時報》獲取文件顯示，OpenAI 2025年全年虧損達210億美元，營收僅130億美元，預計至2030年底需耗資2800億美元用於算力基建。

　　美國總統特朗普推行關稅政策及伊朗軍事行動，導致聯儲局加息至3.75%至4%區間，10年期美債孳息率逼近5%。資金成本上升加劇AI企業建置數據中心壓力，科技板塊估值面臨雙重打壓。分析建議投資者分散配置以應對波動。