追漲風險 | FOCUS | 猴茅、太空與股神

　　投資A股需要甚麼？眼光、洞察、定力，還是僅僅奇葩想象力？就在周三（15日），由一份光鮮半年報觸發的「猴行情」，推升「養猴大戶」昭衍新藥（滬：603127）（06127）A股漲停板、港股飆24%，更帶動跟「猴」相關的果品股、景區股造好。另邊廂，SpaceX一度「破發」，令這場由太空夢引爆的財富盛宴，如樹倒猢猻散，都發出同一警示。

 

清奇腦回路，爆炒紙面富貴

 

　　說起A股的清奇腦回路，近有華為5月22日發布「韜定律」，刺激名字含「韜」的雄韜股份（深：002733）5個交易日飆升近四成；遠有2024年11月特朗普勝出美國大選前夕，有「川普大選制勝」諧音的川大智勝（深：002253）隨選情節節走高。

 

　　最新則是用於藥物非臨床評價的實驗猴價格水漲船高，助力昭衍新藥上半年業績大爆發，順便帶動宏輝果蔬（滬：603336）、峨眉山（深：000888）昨日強勢漲停、直線拉升，理由分別是猴子愛吃水果，以及景區裏有大量野生猴。

 

昭衍新藥上半年業績大爆發，主要得益猴價上漲帶動的「生物資產公允價值變動」貢獻。

 

　　鑒於創新藥研發活躍對非人類靈長類實驗動物的需求不菲，而猴子的繁殖周期長達三四年，理論上擴產較記憶體更難，於是乎，在廣西、雲南飼養逾2萬隻猴子（截至去年底）的昭衍新藥，一躍而成「猴茅」。

 

對賭共識，定價功能莊家化

　
　　事實是否真的如此？看看其業績細節，上半年歸母淨利潤最高按年預增逾13倍至9億元（人民幣．下同），其中來自「生物資產公允價值變動」的貢獻高達7.77億元。數字背後，是用於藥物毒性預測、藥效分析等的實驗猴均價，從去年底的10.5萬元漲至最新20萬元以上。不過，作為公司主營業務的「實驗室服務」等，上半年淨利最多僅6497萬元，甚至不排除虧損1.4億元。

 

　　市場對此視而不見，不分青紅皂白瘋炒「猴模塊」，表面看不智且荒誕，本質同樣是蹭熱投機，SK海力士的大上大落如此，SpaceX高位回吐四成亦如此。如同凱恩斯的「選美理論（The Keynesian Beauty Contest）」，聰明人並非選擇自己認為最美的，而是預測大眾認為誰最美。

 

SpaceX高位回吐四成，周三一度跌穿發行價。

 

　　這股追逐眼球、對賭共識的「擊鼓傳花」，恰恰印證了股神巴菲特最新的警世感嘆－－在當下的資本市場，「培養賭徒比培養投資者更有利可圖」。相比追漲無法全身而退的風險，更可怕的是估值機制、定價功能的即興化、莊家化。此時最考驗投資者的，恰恰是耐心。

撰文:金子安