《師傅教路－黃瑋傑》順豐同城上半年盈利爆升，運營效率與成本不斷優化

　　《師傅教路》順豐同城(09699)在2026年上半年實現了收入和單量規模健康增長、盈利提升的良好財務表現，主要由於集團堅持「高質量健康增長」的經營方針，並依托深刻的本地生活服務行業洞察，覆蓋全國的彈性運力網絡以及高效的數智化科技能力，積極把握餐飲、零售、服務行業發展趨勢，為客戶提供優質穩定且具有性價比的產品及服務。同時，隨著網絡規模效應不斷釋放、運營管理能力持續精進及AI賦能組織提效，運營效率與成本不斷優化。

*上半年經調整盈利增七成，服務商家規模持續增長*

　　今年上半年，集團各業務線收入實現健康增長，總收入由2025年上半年的102.36億元人民幣增長14.7%至117.39億元人民幣。其中，同城配送服務收入增長24.4%至71.88億元人民幣；最後一公里服務的收入增長2.1%至45.5億元人民幣。上半年毛利為8.23億元人民幣，增長20.9%，毛利率為7%，同比提升0.3個百分點，主要受益於規模效應進一步提升，疊加優化投入策略、精益化騎手底盤運營和AI技術應用帶動前端獲客、網絡運營到後台投入全鏈協同提質增效。股東應佔淨利潤為3.49億元人民幣，大幅增長154.9%，超過2025年全年股東應佔淨利潤2.77億元人民幣，淨利率為3%；經調整淨利潤為2.65億元人民幣，增長70.8%，經調整淨利潤率為2.3%，同比提升0.8個百分點。於2026年6月30日，集團持有的現金及現金等價物和短期理財投資分別為12.79億元人民幣和11.74億元人民幣，財務狀況穩健，資金儲備充裕。

　　商家合作方面，服務商家規模持續增長，今年上半年新增合作門店超4300家。集團積極深化與各大流量平台的合作，針對平台多元化需求提供差異化即時配送服務，為平台提供穩定的運力承接保障，同時協同探索本地生活新機遇。截至2026年6月30日止12個月，平台上的年活躍商家規模達到123萬，同比增長44%。場景覆蓋方面，集團依托全場景能力，圍繞核心行業及品類優化產品及服務。在餐飲場景，集團積極把握流量渠道多極化、品牌連鎖化率提升與經營效率精益等行業趨勢，以中立開放第三方的獨特市場定位為連鎖餐飲客戶提供多渠道訂單集中化管理及配送服務，助力商家在多渠道布局到家業務的過程中，實現穩定履約與降本增效的平衡，進一步鞏固合作粘性。在零售場景，一方面持續迭代「前置倉+同城即時配送」的商超行業解決方案，成功與某國內頭部線上生鮮商超客戶達成合作，前置倉客戶合作收入快速提升，服務覆蓋範圍逐步擴大，今年上半年商超行業收入增長超50%；另一方面積極挖掘即時零售下細分場景及品類增長機會，持續拓展連鎖閃電倉客戶，覆蓋更多全時段、高頻次的消費需求，推動網絡融合，美妝、生鮮等非餐品類實現亮眼增長。地域覆蓋方面，集團為全國超2400個市縣的商家提供全場景服務，其中下沉縣域覆蓋超1500個，網絡密度持續提升。集團亦與順豐集團進行戰略合作，為客戶打造「倉儲+轉運+同城即時配送」的一體化供應鏈解決方案，令客戶能更便捷地選擇合適的物流產品。建議買入價8.8元，目標9.8元，止蝕位8.3元。《輝立證券董事　黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
　
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