《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買瑞聲科技、藥明合聯

　　　　　　　　　　　　 怡發證券張穎群：薦買瑞聲科技、藥明合聯

　　瑞聲科技(02018)：集團主要業務為從事生產和銷售聲學產品、光學產品、電磁傳動及相關精密結構件、PSS車載及消費聲學產品、傳感器、半導體產品，及其他同類型產品。在聲學、光學、觸覺、感測器和半導體的精密製造上擁有數十年產業經驗。是屬於感官體驗解決方案的領先供應商。

　　截至2025年12月31日止之全年業績為營業額上升16.4%至318.17億元人民幣，股東應佔盈利同增長39.8%至25.12億元人民幣。期內整體毛利率持平至22.1%。集團的目標是打造互動感官技術的未來，透過持續創新和全球的布局，跟全世界智慧裝置客戶建立恒久長遠的策略夥伴關係。集團擁有廣泛的解決方案組合，持續創新感官技術，和新的互動體驗。重點項目在智慧型手機、智慧能源汽車、人工智能機械人、人工智慧基礎建設、虛擬實景、擴增實境和智慧家庭等。憑藉卓越的成績和領先的製造能力，以助力創造感官體驗的新時代。願景是成為全球感官科技領導者。首要的核心策略是科技進步，並堅持以研發作為在競爭激烈的市場上能走得更遠的道路，更讓產品透過技術創新茁壯成長。

　　集團未來將努力升級生產流程，全力推動智慧製造。將工業4.0技術的發展成為製造業數位化的升級版，以滿足市場愈來愈高的期望。投資先進技術，包括目視檢查系統和自動導引汽車，以建設連續流動的自動生產線。整合ERP、MES和其他數位系統，收集初級生產數據，促進預防性維護管理與精實生產。可於現價41.04元附近吸納，中長線可見58.00元，跌穿36.00元止蝕。（建議時股價：41.04元）

　　藥明合聯(02268)：集團主要業務是提供生物製劑的發現、研究、開發，和製造相關的服務，是一家專注於全球ADC及更廣泛生物偶聯物市場的領導者。在合約研發與製造組織CRDMO上提供整合式，和端對端的服務。集團在2023年11月，由同在交易所上市的控股公司藥明生物技術有限公司(02269)分拆上市。

　　截至2025年12月31日止之全年業績為營業額上升46.7%至59.44億元人民幣，股東應佔盈利同增長38.4%至14.80億元人民幣。期內整體毛利率增加5.4個百分點至36%。集團提供的CRDMO服務，主要涵蓋ADC所有開發過程，當中包括發現化學藥物、連接子和有效載荷合成、偶聯發現、體內外表徵，及可開發的研究。其後是臨床前開發，生物偶聯原液工藝和製劑的開發，和原料藥DS及藥品DP之非GMP生產。最後是早、後期臨床研究及商業化生產，後期工藝優化、表徵，及性能鑑定、GMP生產和ADC DS/DP測試發布、mAB中間體生產、連接子及有效載荷生產，和CMC監管支持。主要是向創新生物技術公司，和全球製藥客戶提供抗癌生物藥品的藥物偶聯物ADC，和其他生物偶聯藥物CRDMO服務。

　　集團未來將持續強化平台，提供一個開放可取用的平台，以供應最全面的服務，包括全球抗體藥物偶聯ADC和XDC。推動並轉型生物結合物的發展。支持全球生物製藥夥伴，以惠及全世界病患者。可於現價55.90元附近吸納，中長線可見79.00元，跌穿49.30元止蝕。（建議時股價：55.90元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）


　　　　　　　　　　 　 港灣家族辦公室郭家耀：薦買普拉達、百勝中國

　　普拉達(01913)：集團7月30日公布2026年上半年業績，收益淨額30.48億歐元，按固定匯率計同比增長16%，內生增長5%；Prada品牌銷售淨額16.2億歐元，高於市場預估的15.9億歐元；Miu Miu品牌淨銷售額7.633億歐元，略高於預估的7.616億歐元。期內純利3.27億歐元，同比下跌15.3%，經調整EBIT率為17.4%，主要受Versace併入集團帶來的攤薄影響及外匯因素拖累；管理層表示下半年毛利率將與上半年持平，入門級產品定價調整已基本到位。零售銷售額26.33億歐元，同比增長12%，內生增長3%，第二季度改善至內生增長5%；期內美洲市場零售銷售增長17%表現強勁，惟歐洲市場銷售回落。Versace上半年貢獻3.05億歐元收益淨額，符合預期。普拉達正處於Versace整合消化、品牌結構優化及外匯逆風消退的交匯點，短線催化密集，中線估值重構空間值得跟進。目標價48.00元，止蝕價38.00元。（本周一建議時股價：43.26元）

　　百勝中國(09987)：集團7月30日公布2026年第二季度業績，總收入31億美元，按年增長13%；經營利潤3.48億美元，按年增長14%，創第二季度歷史新高；淨利潤2.44億美元，按年增長14%，每股攤薄盈利按年增長21%至0.70美元。經營利潤率11.1%，連續第9個季度實現提升。同店交易量連續第14個季度錄得正增長，按年升5%；外賣銷售額按年大增26%，佔餐廳收入比重升至54%。門店擴張同步提速，第二季度淨新增560家門店，按年增長67%，創該季度歷史新高；上半年合共淨新增1196家門店，已超越全年指引六成。更值得關注的是，集團預計於今年8月完成對中國內地必勝客品牌的收購，交易完成後將從「獨家特許經營商」轉變為「品牌所有者」，毋須再向Yum! Brands支付特許經營費；管理層預期免去特許經營費將使必勝客餐廳利潤率更接近肯德基水平，2027及2028年每年淨新增門店預計超過800家。百勝中國正處於業績穩健增長、品牌收購落地及門店擴張提速的三重利好交匯點，中線估值重構空間值得跟進。目標價420.00元，止蝕價345.00元。（本周一建議時股價：372.80元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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