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09/09/2013

非農數據有降 阿伯計劃未變

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。


    陶冬天下

    每周更新

  上周市場的主角是發達國家債市。強勁的經濟數據令市場擔憂央行退出量化寬鬆政策,美國十年期國債利率一度升破3%的大關,德國十年期也創出了2.06%的近期高位。但是隨後德國工業數據明顯轉差,美國八月非農就業人數的增加也弱過預期。周五市場再次為tapering能否如期推出而爭論,美國和德國的國債遭遇拋售,利率回落。關於聯儲下一步政策舉動的預期變化,直接影響美元匯率,影響黃金走勢。股市表現相對平穩,在「強勁經濟和較快退出」與「溫和增長和維持流動性」兩個選項中,市場似乎認為後者更可取,美股並未因非農就業而下挫。在中國經濟回穩的主題下,大宗商品出現了一輪行情,石油價格則因美國軍事行動日期的改變而一波三折。

 

  美國八月非農就業增加了169K份工作,弱過市場預期的190K,之前兩個月的數字也被下方調整了74K。失業率下降到7.3%,但是那是因為勞工退出了找工作大軍,勞工參與率跌到1978年以來最低水平。非農就業數字向來比較波動,夏季例淡之下數據偏軟並不出奇。但是細看數據,單位時間工資和工作時數均有上升。其他經濟數據也不弱,美國經濟溫和復甦的大格局並沒有因這個數字而改變。

 

  聯儲遇到兩個尷尬。1)就業改善在放緩,失業率卻在下降,而且離它預設的目標愈來愈近,可是失業率是因為錯誤的原因下降的。2)經濟數據突然轉弱,但是市場已經為它大肆宣揚的tapering做好準備,不出招對其信用傷害很大,市場如何反應更屬未知。聯儲決策者相信此時破費躊躇。筆者以為聯儲減少購債規模,已經是開弓沒有回頭箭了。如果沒有極特殊原因,伯南克需要在他任內啟動退市程序,而今後幾次聯儲會議在出招的時機上愈來愈不理想。伯南克決定退出的時機,經濟數據決定退出的力度。筆者相信伯南克在9月18日會議上仍會啟動減少購債計劃,但是規模比溫和更溫和。債券購買量料減少100-200億美元(現規模為每月850億美元),重點放在按揭抵押債券上。以目前房價的上升趨勢以及MBA發行規模的減少來看,經濟和房市可能受到的衝擊應該有限。筆者認為目前的債市價格已經完全(甚至過度)反映出溫和tapering了。

 

  本周重要經濟數據或事件不多,敘利亞危機的進程可能對市場帶來衝擊。在美國,預計八月零售和七月消費信貸數據強勁,九月消費信心持平。在歐洲,歐元區工業生產料略升。歐洲議會投票授權歐洲央行成為唯一監管者(SSM)。在亞太區,日本GDP增長(第二季)可能由年率2.6%一舉調高至4.1%。中國的工業生產反彈幅度和通脹反彈幅度最令市場關注。新西蘭央行例會,但利率應維持不變。

 

  (本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

 

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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