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29/07/2013

聯儲人選起爭拗 央行政策謀脫鉤

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。


    陶冬天下

    每周更新

  市場厭倦了伯南克和他的tapering,注意力轉向企業業績和中國經濟,股市大起大落,但是一周下來幾乎原地踏步,日本股市是明顯的例外,自民黨在選舉中大勝,並沒有給安倍在股市上帶來多少民望,日本股市全周下跌3.2%。美國經濟數據參差,市場差不多消化了tapering故事,美債小跌。中國的PMI速報很不理想,商品市場比較疲弱,不過受惠於美元貶值。黃金市場消息不多,美元弱勢下金價上周升36美元/盎司。

 

  伯南克不打算尋求第三任連任,於明年1月退休,聯儲副主席耶倫一直被認為是呼聲最高的繼任人選。不過在過去兩周,前財長和總統經濟顧問薩默斯異軍突起,呼聲高漲,被華盛頓圈內人士指為最有可能的下一任聯儲主席。薩默斯是極端自由經濟的鼓吹者,身負歧視女性的駡名。他的強勢出擊在華盛頓帶來了一場政治攻防戰,一批民主黨議員聯名反對,迫使白宮周五聲明,聯儲主席繼任人選尚未決定。薩默斯與另一位前財長魯賓十分接近,被認為是金融自由化的積極推行者,對此次金融危機負有責任。他對QE政策不以為然,認為對經濟的幫助有限。耶倫則是伯南克的親信,QE的堅定支持者。薩默斯和耶倫的職位之爭,變成了QE效果之爭,隨時可能影響QE退出的時間表。同時薩默斯一直堅持財政政策對經濟的刺激效果大過貨幣政策。薩默斯能否成為美國貨幣當局的真命天子,尚未可知,但是他的大熱姿態,對市場來說乃是一種不確定性,對債市、美匯構成風險。

 

  本周是央行活動密集期。聯儲本周開會,估計將為不久將要啟動的減少購債計劃提供更多的細節。不過總體方針應該會依照主席伯南克在國會聽證上的立場,強調QE減碼並非預先設定的,需要根據經濟的發展和數據的變化而作出必要的調整。英格蘭銀行也開會,政策動作未必出現,但是言論估計十分溫和、鴿派,市場應該對英國央行推出進一步寬鬆政策有心理準備。歐洲央行也有例會,不過歐洲大陸不出台政策是比較容易預測的。筆者認為,隨著美國聯儲接近退出,其他央行在言論上會強調經濟周期不同,本國政策未必與美國同步。

 

  本周市場焦點:美國非農就業數據和美國英國央行言論。七月非農就業,筆者預估185K,基本保持近月180K-200K的狀態,收入增長略微提速。就業市場穩定復甦,為聯儲九月啟動QE減碼提供必要的數據上的支持。在美國,除非農就業和聯儲會議之外,第二季度GDP預測為0.9%,公共財政自動減赤的影響全面浮出,不過民間活動強弱程度才是看點。另外美國GDP會作出定義上的修正,將企業研發投資等計入經濟活動。ISM估計創出五個月來新高。在歐洲,英國PMI和信貸數據略有改善;歐盟的數據也料顯示些微向好。在亞洲,日本工業生產下滑,但是個人消費和失業率可能有好轉。中國的官方PMI數據應有小規模惡化。

 

  (本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

 

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