11/05/2011
點評内地通脹新形勢
昨天佛祖誕是香港的公衆假期,雖然佛祖誕每年一次,但這是在香港回歸後才新增的公衆假期。比香港70後更年長的香港人,一般都會遺忘了這一天是公衆假期,就仿如筆者一般,工作也會排得滿滿的。
在公衆假期裏,筆者沒有機會休假,主要是因爲主持的新股項目米蘭站在昨天佛祖誕舉行了新聞發佈會,項目今天正式招股。另外,筆者也需要接受數家媒體的專訪,談論的除了是項目外,同樣需要分析内地經濟走勢。
這幾天重點經濟數據特別多,投資者也需要加倍留意。内地將公佈一系列的經濟數據,中央政府會否再度推進新一輪的調控政策?筆者相信今天的數據將會成爲投資者一個相當重要的前哨站。
國家統計局今日將公佈最新的通脹數據,執筆之際尚未揭曉。筆者估計4月份CPI達到5.2%,比3月份的5.4% 略低。近期國際商品價格大調整,對内地以至世界都是好消息,紓解通貨膨脹壓力。
縱觀在早前已經公佈的内地數據,如在本月初公佈的中國物流與採購聯合會的4月份製造業採購經理人指數(PMI)為52.9%,其實是比2011年3月有所回落。
内地四月進口增長速度減少遠超預期,按月大幅下降5.5百分點至21.8%,一方面是入口原材枓價格回落,另一方面則是內地緊縮調控貨幣政策發揮作用,內部需求有轉弱跡象,未來數月經濟減速或更趨明顯,最終有助通脹減壓。
不過,由於4月份出口增長遠高進口,貿易盈餘有114億美元,扭轉今年首季錄得10億元貿易赤字的情況,將增加人民幣升值壓力。筆者估計4月份進口減速有多方面因由,其一是日本地震與核洩漏事故,影響與内地進出口貿易,4月份從日本進口便大減了14.9%,當中不少屬於電子及汽車零部件。
另外,4月下旬商品價格普遍從高位回落,造成內地進口增幅較3月份顯著放慢。 踏入5月份商品價格跌幅更大,不排除五月進口增長持續下滑。
內地進口放緩也預示內部需求減弱,4月份銅與鐵礦石的進口分別按月下跌了13.7%與11.1%。 自去年初,內地已9次上調銀行存款準備金率以及3次加息,實施緊縮貨幣政策目的為回收過剩流動性,但亦會遏抑內需,現時緊縮貨幣政策開始發揮作用。
筆者認爲內地經濟適度降溫利多於弊,最重要是防止物價與資產價格大幅上升,內地進口增長步伐放緩也是好事。
過去一個月,香港股市走勢受制於內地緊縮貨幣政策,擔心上調銀行存款準備金率與加息步伐加速,導致缺乏方向。若然內地經濟保持平穩、通脹受控趨勢呈現,筆者相信目前内地銀行存款準備金率距離見頂漸近,中國人民銀行亦不會再次急於加息,對證券市場回穩有利。
國際金融市場風雲變色,商品價格暴瀉、希臘可能退出歐元區以及美國經濟再轉弱,市場情緒越趨避險,世界經濟復甦前景未明,這將影響内地加息的幅度和時間。
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